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2022-04-01浙商证券股份有限公司马莉对老板电器(002508)进行研究并发布了研究报告《老板电器事件点评：股权激励落地，彰显公司长期发展信心》，本报告对老板电器给出买入评级，当前股价为29.92元。
老板电器(002508)
绑定公司员工利益，彰显收入高增决心
1）本次股权激励计划授予公司核心员工股票期权总量481万份，占总股本0.51%，到期行权价格为29.27元/股。激励对象为公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干共285人。本次股票期权计划分三期行权，第一至三期行权比例分别为30%、30%、40%。2）行权条件：2022-2024年三个行权期内，以2021年营业收入为基数，各年度营业收入复合增长率不低于15%，且员工个人需满足公司考核评级B及以上。本激励计划将激发公司员工的工作积极性，利好公司长期稳定发展。
老品类份额提升+新品类高速成长，看好公司长期业绩成长性
1）我们看好老板电器传统烟灶品类龙头优势拓展、市场份额提升。根据产业在线数据，老板吸油烟机2021年出货293万台，同比+5.02%，2021年老板吸油烟机内销量份额为17.88%，相比2020年提升0.88pct。2）老板电器新兴品类打造公司第二增长曲线。以洗碗机为例，2021年老板洗碗机线上、线下零售额分别同比+120.59%、+113.55%。2022年3月30日，老板电器于中国新厨房科技新品发布会推出首台老板品牌集成灶，我们认为集成灶将打开公司新成长空间。
盈利预测及估值
公司新兴品类进入高增赛道，传统烟灶消龙头地位稳固，公司全渠道布局，为此我们看好公司作为地产龙头22年业绩修复。我们预计公司2021-2023年收入分别为101.48/119.11/138.64亿元，对应增速分别为24.84%/17.37%/16.40%；归母净利润分别为13.34/22.54/26.48亿元，对应PE分别为24x/14x/12x，维持“买入”评级。
风险提示
地产景气度大幅度下滑；行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河(601881)李冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.75%，其预测2021年度归属净利润为盈利19.19亿，根据现价换算的预测PE为14.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为44.77。证券之星估值分析工具显示，老板电器（002508）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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