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2022-04-01东方财富证券股份有限公司刘溢对永贵电器(300351)进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：轨交业务稳中有进，新能源汽车业务高速增长》，本报告对永贵电器给出增持评级，当前股价为10.83元。
永贵电器(300351)
【投资要点】
2021 年业绩稳步增长，根据公司披露 2021 年年报， 2021 年实现营收11.49 亿元，同比增长 9.08%，实现归母净利润 1.22 亿元，同比增长16.43%，扣非净利润同比大幅增长 65.32%至 10.97 亿元。对应 2021Q4单季度营收 3.80 亿元，同比增长 21.34%，环比增长 25.91%， Q4 单季度归母净利润 3213 万元，同比增长 6.18%，环比微降 1.5%。
轨交业务稳中有进。公司在轨道交通领域深耕多年，在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，为中国中车(601766)、中国国家铁路集团等客户提供包括连接器、门系统、减震器等在内的多元化轨交产品解决方案。根据国家铁路集团统计，截至 2021 年底，高铁运营历程达 4 万公里， 2021 年铁路固定资产投资累计完成 7489 亿元。公司 2021 年业务板块实现营收 6.78 亿元，同比增长 6.94%。其中车辆门、贯道通等新产品经过技术积累和创新迅速抢占市场，助力业绩持续释放。
新能源汽车业务实现高速增长。公司在新能源汽车行业高速发展的背景下，依托积累的优质技术与产品，持续加深与客户的战略合作，为客户提供包括车载及充电枪等应用场景的高压、大电流互联整体解决方案。旗下产品包括高压连接器及线束组件、 PDU/BDU、充/换电接口、大功率液冷直流充电枪等，已进入包括比亚迪(002594)、吉利、长城、上汽、一汽等一线主机厂供应链体系。2021 年公司新能源汽车业务收入 3.52亿元，同比大幅增长 81.42%。
军工及航空航天，能源信息业务方兴未艾。 公司军工与航空航天板块配套中国十一大军工集团研制的各种特种装备，提供包括军用圆形电连接器、射频连接器、光纤连接器、深水连接器等。能源信息产品主要应用于通信基站及各类通信网络设备和储能设备，服务包括华为、中兴、大唐等客户。
基础技术及产品研发不断取得胜利。 2021 年公司研发投入 9497 万元，占营收比重 8.27%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司共拥有专利授权538 项，其中发明专利 68 项。新产品开发速度不断加快，“液冷大功率充电枪项目”、“高速背板通信连接器”、“轨道交通用可模块化配置的跨接箱集成研发项目”等项目完成研发，为各板块业务提供领先技术的支持。
【投资建议】
公司深耕高压连接器领域多年，由轨交、军工业务向新能源汽车业务拓展，在高压大电流连接器及线束组件、大功率液冷直流充电枪等核心产品上拥有完整技术布局且积累了丰富的产品研发制造经验，拓展诸多国产及合资一线主机厂。受益于新能源汽车及充电配套系统的持续增长， 预计公司2022-2024 年营收分别为 14.91、 19.93、 26.77 亿元，归母净利润分别为1.55、 2.11、 2.65 亿元，对应 EPS 分别为 0.40、 0.55、 0.69 元/股，对应当前 PE 分别为 28、 20、 16 倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
新能源汽车、充电桩建设渗透率低于预期
新产品推广不及预期
上游原材料持续涨价
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为26.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.49亿，根据现价换算的预测PE为27.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为14.35。证券之星估值分析工具显示，永贵电器（300351）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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