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美硕科技或变“美瘦”
近期，浙江美硕电气科技股份有限公司（下称“美硕科技”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1800万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
IPO日报发现，报告期内，美硕科技一半的收入都是来自美的，但其毛利率却在持续下降。
一半收入来自美的
据了解，美硕科技的主营业务为继电器类控制件及其衍生执行件流体电磁阀类产品的研发、生产及销售，产品主要包括通用继电器、汽车继电器、磁保持继电器、通讯继电器及流体电磁阀等，应用于家用电器、智能家居、汽车制造、智能电表、工业控制和通讯设施等领域。
2019年-2021年（下称“报告期”），美硕科技分别实现营业收入39432.71万元、46273.2万元、57734.06万元，净利润分别为5988.23万元、6714.73万元、6690.34万元。
可以看出，在上述时间段内，美硕科技的营收呈现持续上升的趋势，但其净利润却在波动。
需要指出的是，美硕科技能实现上述的业绩，主要是依赖公司的前五大客户。
招股说明书显示，报告期内，美硕科技向前五大客户产生的销售收入分别为30398.72万元、35854.89万元、39892.81万元，分别占当期营业收入的77.09%、77.49%、69.09%，美硕科技每年至少有近7成的收入是来自前五大客户。
而在美硕科技的前五大客户中，有一位客户不得不提，它就是美的集团。
招股说明书显示，报告期内，美硕科技向美的集团产生的销售收入分别为23944.14万元、28808.16万元、30920.31万元，分别占当期营业收入的60.72%、62.26%、53.56%。
也就是说，美硕科技每年至少有一半的收入是来自美的集团。
对此，美硕科技表示，如果公司未来与美的集团的合作发生不利变化、且其他客户的需求提升无法弥补美的集团的采购下降，则公司对美的集团的依赖性将对公司的经营产生不利影响。
毛利率持续下降
从产品上看，美硕科技主要拥有通用继电器、汽车继电器、流体电磁阀、磁保持继电器等4大产品。报告期内，通用继电器产生的销售收入分别为35012.04万元、42010.75万元、50281.46万元，分别占当期主营业务收入的89.1%、91.01%、87.47%。
可以看出，公司的核心产品为通用继电器。
然而，美硕科技每销售一台通用继电器的获利能力却在持续下降。
招股说明书显示，报告期内，美硕科技通用继电器的毛利率分别为31.65%、28.22%、25.98%，呈现持续下降的趋势。特别是2021年，美硕科技通用继电器的毛利率较2019年已下降了5.67个百分点。
由于核心产品毛利率的持续下降，报告期内，美硕科技综合毛利率分别为31.27%、27.96%、25.26%，也呈现持续下降的趋势。
对此，美硕科技表示，公司毛利率持续下降，主要系原材料价格大幅上涨而相关产品价格未能及时调整。如果未来短期内原材料价格进一步上涨，若公司无法通过提高产品销售价格及时将原材料涨价的负面影响转移给客户，或通过降低产品成本、提高高毛利产品的比重等方式抵消原材料价格上涨的影响，公司仍存在毛利率持续下降的风险。
此外，美硕科技的毛利率始终低于同行业可比公司平均值。
招股说明书显示，报告期内，美硕科技同行业可比公司毛利率的平均值分别为36.01%、36.6%、32.62%，均高于同期美硕科技的毛利率。
这一情况的产生，或许是因为其在研发上的重视程度不及同行。
招股说明书显示，报告期内，美硕科技的研发费用率分别为3.82%、3.37%、3.8%，同行业可比公司平均值分别为4.24%、4.23%、4.65%。
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