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11月8日，华创证券发布一篇家电行业的研究报告，报告指出，家电行业及细分板块三季度总结。
报告具体内容如下：
家电朔望谈：Q3家电行业盈利能力逐步恢复，白电中龙头企业、小家电中小熊电器（002959）、飞科电器（603868）、以及部分零部件公司表现亮眼，期待后续成本及需求端改善带来的修复弹性。
资本面：Q3行业走势波动，估值下行布局良机。家电行业走势优于大盘，厨电板块跌幅居首。Q3以来中信家电板块累计跌幅11.4%，跑赢沪深300指数3.8pcts，其涨跌幅在中信一级行业排名第13，原材料价格回落、汇率贬值是本轮家电行情表现相对稳定的主要因素。分板块看，各细分板块普遍呈现略微下行走势，厨电板块有一定承压，以-19.1%的累计涨跌幅居家电行业跌幅首位。
财务面：子板块营收分化，个股业绩涨势强劲。多因素影响子板块收入业绩整体平稳。下半年国内疫情逐步放松管控，居民消费需求较有所恢复，白电在夏季高温刺激下营收增速表现良好，Q3同增4.8%，小家电、厨电营收增速受海外需求端减弱、地产影响，Q3分别同减1.8%、2.4%。利润端，Q3除厨电外，其余子板块均呈正向业绩增速，业绩增速为：黑电>照明及零部件>小家电>白电>厨电。
基本面：1)白电：空冰销量呈恢复趋势，空冰洗均价持续提升；2)厨电：集成灶线上渠道量减价增，行业集中度持续提升；3)清洁电器：行业量减价增态势延续，线上线下（300959）第一位置稳定；4)小家电：品类表现分化，空气炸锅持续高增；5)智能投影：全渠道增速可观，LCD占比增加；6)电动两轮车：新国标下市场空间广阔，龙头企业布局上游产业链；7)零部件&精密空调：热泵行业高景气，出口销量高增。
相关标的简介：1)海尔智家（600690）：高端占比持续提升。业绩再超预期。22Q3公司实现营收628.9亿元，同增8.6%，Q3实现归母净利润37.2亿元，同增20.3%。我们认为在成本压力缓解背景下公司全年业绩确定性较足，仍是极具投资价值的优质家电龙头。2)小熊电器：品牌升级效应明显，盈利能力大幅改善。22年Q3公司实现营业收入8.5亿元，同比+16.29%，归母净利润0.92亿元，同比+84.51%。公司毛利率受原材价格回落成本端和持续精品化改革有所受益。
本期板块表现：本期(2022年10月24日-2022年11月4日)沪深300指数上涨6.4%，申万家用电器指数上涨5.7%，跑输沪深300指数0.7pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第17位。从行业PE(TTM)看，家电行业PE(TTM)为12.5倍，位列申万28个一级行业的第23位，估值处于相对较低水平。
原材料价格：大家电主要原材料除螺纹钢、铝下跌外，其余原材料价格上涨。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-2.70%；SHFE铝价格相较上期-2.31%；SHFE铜价格相较于上期+0.78%；DCE塑料价格相较上期+0.50%。液晶面板10月价格上升，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别上涨2、2、3、4美元/片，增幅分别为7.41%、4.17%、3.70%，4.72%。
地产竣工及销售数据：2022年9月住宅竣工面积、销售面积均同比下降明显，其中商品房住宅销售面积同比下降17.86%；住宅竣工面积同比下降2.86%。
投资策略：白电建议关注高端化成效显著的海尔智家以及原材料回落成本端持续改善的海容冷链（603187）；小家电建议关注小熊电器，公司品牌升级效应明显，盈利能力大幅改善；智能投影建议关注光峰科技，公司核心器件延续高增，对后续业绩反弹抱有较高期待；两轮车建议关注雅迪控股，行业格局改善后单车盈利能力持续提升。
风险提示：行业竞争加剧，局部冲突持续动荡，下游需求不及预期。
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