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罗盘50从规模、成长性、盈利性、利润结构、造血能力、对上下游议价能力、偿债压力、分红水平、商誉风险和北上资金10大维度出发，对A股上市公司进行综合排名。罗盘50成份股于中国A股上市公司全部发布2022年报后的5月1日更新，已正式对外发布，详细名单在文章末尾供大家参考。

今天我们一起盘下新上榜罗盘50排名第31位的华能水电(600025)2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩实现稳定增长。

2、毛利率提高带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善带动经营资产报酬率有所改善。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力基本稳定，华能水电股东回报基本稳定。

4、经营活动的造血能力，远足以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动无资金缺口。公司融资手段以债权流入为主。公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。华能水电金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。

6、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。

下面是对华能水电2022年报关键特征的解读。

公司业绩实现增长。2022年报华能水电营业总收入211.42亿元，同比增速5%，毛利润119.3亿元，同比增速8%，核心利润79.37亿元，同比增速18%，净利润72.76亿元，同比增速16%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。华能水电2022年报净利润72.76亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的经营活动盈利增长。

经营活动成长质量较高。华能水电毛利润2022年较2021年同期增加8.94亿元，费用增加-3.05亿元，产品盈利增长的同时，费用支出反而在减少，“开源”又“节流”的业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力，远足以覆盖投资活动对资金的需求。

从华能水电2022年报的现金流结构来看，期初现金15.00亿元，经营活动净流入166.18亿元，投资活动净流出79.21亿元，筹资活动净流出84.47亿元，累计净流入2.86亿元，期末现金17.86亿元。

从华能水电2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金23.18亿元，经营活动净流入477.36亿元，投资活动净流出175.42亿元，筹资活动净流出307.43亿元，其他现金净流入0.17亿元，三年累计净流出5.32亿元，期末现金17.86亿元。

经营活动无资金缺口。华能水电2022年报经营活动现金净流入166.18亿元，较2022年报增加1.24亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入477.36亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。华能水电2022年报战略投资资金流出79.13亿元，较2021年报增加18.93亿元，增速31.45%，战略性投资的资金投入快速增长。华能水电2020年报到本期战略投资资金流出182.56亿元，经营活动产生现金净流入477.36亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司融资手段以债权流入为主。华能水电2022年报筹资活动现金流入580.45亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（93.10%）。较2021年报增加221.20亿元，增速61.57%，筹资活动现金流入快速增加。华能水电2022年报债务净流入-50.28亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。

资产规模基本稳定。2022年12月31日华能水电总资产1628.79亿元与2022年09月30日相比，华能水电资产增加19.75亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.23%。

资产配置聚焦业务。2022年12月31日华能水电资产总额1628.79亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力基本稳定，华能水电股东回报基本稳定。

2022年报华能水电ROE10.30%，较2021年报增加1.03个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率4.50%，较2021年报增加0.64个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.33倍，较2021年报降低0.09倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2022年12月31日华能水电的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，留存资本规模快速增长。

毛利率提高带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善带动经营资产报酬率有所改善。

2022年报华能水电经营资产报酬率5.11%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率37.54%。与2021年报相比，核心利润率上升4.19个百分点，增幅达12.55%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.14次，较2021年报增加0.01次，增幅为5.49%，经营资产周转效率基本稳定。

华能水电2022年报毛利率56.43%，与2021年报相比，毛利率上升1.80个百分点，毛利率基本稳定。华能水电2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。

投资流出稳定，主要流向了产能建设。华能水电2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比97.86%。华能水电2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比96.91%。

产能有所收缩。 2022年报华能水电产能投入79.13亿元，处置731.63万元，折旧摊销损耗55.15亿元，新增净投入23.91亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例1.58%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报华能水电经营活动与投资活动资金净流入86.97亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入301.94亿元，无资金缺口。

公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。2022年报华能水电筹资活动现金流入580.45亿元，其中股权流入40.03亿元，债权流入540.39亿元，债权净流出50.28亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。

华能水电金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。2022年12月30日华能水电金融负债率50.11%，较2021年12月31日降低0.56个百分点。华能水电金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022年底，华能水电在A股的整体排名上升至第38位，2023Q1排名下滑至第138位，在电力行业中的排名从2022年底的第1位下降至第2位。截止2023年5月31日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，华能水电估值曲线处在偏高区间。

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