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原标题：小熊电器公司首次覆盖报告:创意小家电龙头企业,未来成长空间广阔 来源：开源证券
创意小家电龙头企业,首次覆盖给予“买入”评级
小熊电器是国内创意小家电龙头企业,搭乘电商红利,以差异化切入小家电赛道,并通过娱乐化营销手段吸引更多年轻消费者。看好公司扩品类、全渠道覆盖、产能扩张带来的成长空间。预计公司2020-2022年归母净利润为3.65/4.54/5.71亿元,对应EPS为2.34/2.91/3.66元,当前股价对应PE为53/42/34倍,考虑公司业绩增速高于同行业可比公司,给予一定估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。
渠道、产品、营销全方位发力,实现业绩快速增长
渠道端:以线上为主,积极把握传统电商红利。首创“经销商授权”模式规范电商渠道,并借助信息化管理系统打造“经销商代发货”模式,使经销商数量在“有序”中快速扩张。多年来积累了大量消费者数据,为后续“以消费者为导向进行新品研发”打下基础。此外公司主动协调各经销商主推商品,提升整体运营效率。由于公司较早开展在传统电商领域拓展,其站内流量优势明显。
产品端:通过差异化品类切入小家电赛道,并逐步形成以“非刚需”类小家电为主,充分满足用户细分需求,同时产品符合高颜值、高性价比、多SKU的特性。从收入结构来看,各品类收入相对均衡,在一定程度上提升了公司业绩的稳定性。
营销端:早期主要通过电商平台广告投放,近年来通过创意植入影视剧、综艺节目、明星代言等手段进行品牌营销,以娱乐化营销的方式大幅提升在年轻群体中的知名度,在渠道多元化的时代也积极利用各类新媒体渠道进行营销。
扩品类、扩渠道、扩产能,未来空间广阔
1)扩品类至母婴及个人护理小家电,当前母婴小家电为重点拓展领域,未来有望向全品类拓展。2)扩渠道:未来公司将充分利用经销商、海外客户资源,实现全渠道运营,加速线上线下融合,新兴线上渠道及线下渠道迎来增长。3)扩产能:公司目前已接近“满产满销”,根据IPO募资项目规划,生产建设项目占比93.59%。未来随着新建产能落地,公司有望创造更高经济效益。
风险提示:原材料价格波动风险,产能扩张不及预期。
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