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　　临近4月底，夏日渐至的同时，一季报披露期悄然来临，家电板块表现不俗，空调板块再度成为关注焦点。从部分已经披露业绩的个股来看，行业景气逐渐恢复，同时叠加成本下行优势以及海运费用节余，部分标的盈利大幅改善。

　　据行业经验数据，空调行业的需求约有一半为更新需求，一半为新增需求。在疫后复苏进程中，过往被搁置的更新需求重新激发，2B端的空调招标需求重启，竣工楼盘释放装修需求，多重因素共同带动终端行业景气度边际改善。过往三年，在反复的疫情扰动下，经销商提货谨慎，空调行业整体渠道库存持续去化，在当下终端需求回暖的带动下，渠道库存存在一定的回补必要，使得出厂端的景气改善强于终端自然动销的改善。据产业在线最新发布的家用空调排产报告，2023年4月空调排产约为1819万台，较去年同期生产实绩上涨15.4%，涨幅在3月份的基础上扩大近两倍；其中内销排产1097万台，较去年同期内销实绩上涨41.2%；出口排产722万台，较去年同期出口实绩下滑5.5%。

　　再从行业格局内部细化来看，过往受制于原材料价格上涨等因素盈利能力弱化的二线品种，在需求提振、成本压力同比改善的同时，一季度盈利能力出现了更大幅度的提升。

　　家电板块目前的景气回暖尚处于疫后动销的自然恢复阶段；而年初以来，房地产销售已经出现明显改善，对于烟灶等强地产后周期品种的景气带动有望在下半年逐渐显现。后续随着宏观经济的逐渐改善，具有更强可选属性的小家电，如生活电器，其所在赛道依然存在消费升级预期，也有望在今年继续兑现业绩改善预期。

　　展望全年，我们认为家电行业的景气度都处于积极的状态，值得重点关注。我们将密切关注家电行业各细分赛道的景气改善动态，并结合相关品种的估值水平做出合适的投资决策。

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