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海通国际证券集团有限公司Huaiyi Liu,陈子仪近期对小熊电器（002959）进行研究并发布了研究报告《收入延续高增长，盈利能力大幅提升》，本报告对小熊电器给出增持评级，认为其目标价位为61.00元，当前股价为62.02元，预期下跌幅度为1.64%。
小熊电器
公司发布22Q3财报。公司22年前三季度实现收入26.99亿元，同比14.12%，归母净利润2.40亿元，同比27.24%。其中2022Q3实现收入8.50亿元，同比16.29%，实现归母净利润0.92亿元，同比84.51%。
新品拉动下收入延续高增长。公司连续两个季度收入增长超过15%，高增长延续。根据奥维云网数据，厨房小家电行业前三季度空气炸锅及电蒸锅销售额增长129%和56%，公司在行业高增品类上均有产品布局，我们估计公司空气炸锅、电蒸锅等新品拉动公司实现收入端快速增长。
原材料价格下行及规模效应提升公司盈利能力。受益于产品结构优化及原材料价格下行影响，公司22Q3毛利率提升2.86pp至36.87%，销售费用率同比提升1pp至17.52%，收入增长而费用相对刚性，公司期间费用率有所降低，公司22Q3管理/研发费用率分别变动-0.29pp/-0.74pp至4.63%/3.67%，最终22Q3归母净利润率同比4.01pp至10.84%。
盈利预测及投资建议。公司不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体，产品逐步从厨房电器拓展至生活电器，我们认为其未来仍具备较大成长空间。我们预计2022-2024年EPS为2.44/3.02/3.57元（此前预测为2022-2024年EPS为2.17元，2.77元、3.20元），我们给予公司2022年25倍PE估值不变，目标价提高12%至61元，维持“优于大市”评级。
风险提示。小家电品牌线上竞争激烈，新品类拓展不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券徐程颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.7亿，根据现价换算的预测PE为26.05。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级22家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为61.55。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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