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2022年1月20日思源电气(002028)（002028）发布公告称：东吴证券(601555)、兴全基金、交银施罗德、招商证券(600999)、东证资管、中泰电新、银华基金、海通证券(600837)、中金公司、汇添富于2022年1月19日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司网内业务竞争环境有些变化,是否变得对公司更有利?
答：我们的客户更加多元化，网内业务占公司整体业务比例逐渐降低，更多的增速来自新客户、新市场。电网几个企业的剥离，长期看可能是积极的，这几家公司也都是我们的合作伙伴和客户，对公司总体来说上是利大于弊。
问：我们是否有配网变压器?
答：公司拥有干式配电变压器的产品，主要与干式接地变、干式消弧线圈共享生产线，是公司成套解决方案中的重要组成部分。
问：组合电器还有提升空间吗?
答：我们会通继续提升GIS产品的齐套性，持续扩展新品类；相信还有一定的提升空间。
问：海外市场去年贡献大的是EPC还是产品?以后的重点是EPC还是产品?
答：我们在海外的业务主要分类为单机业务和总包业务。海外总包业务的核心目标也是带动自身单机产品的销售。2021年海外EPC工程有很多完工项目，如非洲地区，在疫情期间我们坚持工程交付和工程实施，赢得了客户的信任，有利于收入确认和后续订单的获取。
问：2021年GIS和AIS国内和海外的情况?
答：GIS在国内市场和海外市场的增长都还不错。国内市场，随着如皋生产基地投产，产能逐渐释放，会进一步拓展工业、发电等客户，市场投入更大，也会取得相匹配的增长。海外市场，疫情因素有利有弊，弊端是开拓新客户难度加大，有利因素赢取了老客户的信任，有很多续标项目；海外积极因素正在逐步释放，业务增速高于国内；GIS业务的增速高于集团平均增速，是公司支柱产品线。AIS分互感器和隔离开关、断路器产品，互感器产品有一定的增长，断路器和隔离开关增速相对低一些，虽然我们的市场占有率稳定且小幅增长，但国内总体增速放缓。海外增速比较平稳，运费大幅上升影响了一些竞争力。
问：网外业务主要来自哪些下游行业?
答：全球新能源建设景气度很高，国内外的新能源业务均有增长，随着公司产能释放，发电侧业务还会扩大；用电侧，工业领域、交通领域的再电气化进程较快，业务拓展显著。
问：发电侧市场主要竞争对手有哪些?
答：单机采购，网内的竞争对手都在，其他企业更多，竞争相对更激烈，价格水平也会低一些。但是系统集成解决方案类业务，竞争相对平稳。
问：公司过去有几年毛利率很低,最近几年恢复明显的原因?未来能否维持?
答：前几年公司几条大的产品线处于研发、大投入的阶段，营收还没有成长起来，那几年主要客户的价格也是在下降的时候。这几年战略客户对“优质优价”重新的认识，市场价格水平有所回升；另外，随着我们的经营规模在增长，净利润率也在增长。
问：我们的竞争环境是否更加激烈?
答：随着公司市场拓展，公司的竞争对手会越来越多，但总体竞争态势相对平稳；公司一直致力于提升综合竞争力，无惧市场竞争；从全球看，中国供应链具备一定优势，使得与国际友商相比，具备一定的竞争力；与国内友商相比，公司积极投资研发，提升综合竞争力，有足够能力应对市场变化。
问：公司现在投资电池公司相比宁德时代(300750)等是否太难了?
答：电池业务对思源而言确实是艰难而富有挑战的工作；我们认同储能业务的未来发展前景，也认为会呈现百家争鸣、百花齐放的态势，这条赛道足够的宽，足够容纳创新的技术、方案，与能够创造价值的参与者；我们成立电池技术公司，会致力于电化学技术、电池电芯技术的研究和探索；我们会稳扎稳打，为行业贡献独特的价值。
思源电气主营业务：输配电设备的研发、生产、销售及服务
思源电气2021三季报显示，公司主营收入61.22亿元，同比上升20.81%；归母净利润8.89亿元，同比上升6.75%；扣非净利润8.61亿元，同比上升10.55%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入22.83亿元，同比上升6.82%；单季度归母净利润3.19亿元，同比下降14.09%；单季度扣非净利润3.18亿元，同比下降10.04%；负债率37.02%，投资收益670.47万元，财务费用15.29万元，毛利率30.53%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为59.87；近3个月融资净流入4071.94万，融资余额增加；融券净流出1527.97万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，思源电气（002028）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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