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1月进入冬储阶段，实质需求逐步萎缩，而原料端煤炭安全检查和印尼禁止出口推升供应端偏紧预期，同时焊镀管品种来看，天津作为钢管生产集中地因公共卫生事件生产、运输受到较大影响，贸易商冬储预期出现抬升；中下旬宏观预期向好驱动，资金强势做多将继续支撑2月行情预期。现货基本面呈现冬储资源价格偏高、整体库存水平偏低的特点，在此背景下， 2月焊镀管价格调整空间及周期长度关键在于需求。
一、一月国内焊镀管价格步入区间盘整
1月国内焊管、镀锌管价格先跌后稳。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至1月26日，全国4寸(3.75)国标焊管平均价格5331元，比上月同期下跌208元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格6286元，比上月同期下跌185元；全国50*50*2.5方管平均价格5268元，比上月同期下跌72元；全国219*6螺旋管平均价格5565元，比上月同期下跌202元。月中下旬焊镀管市场反弹力度弱于上游(见图1)。
图1国内焊管、镀锌管4寸*3.75mm价格走势图（单位：元/吨）
焊镀管厂综合生产利润压缩。1月结算周期内焊管厂平均盈利收窄至30元，螺旋管、架子管受季节性影响更甚；镀锌管由于原料锌锭价格震荡偏高，而月上旬管厂为促进贸易商冬储拿货，采取涨价不涨的保价原则，上下受压；月中下旬冬储政策落地，折算含税出厂价格5400-5600元，实质利润空间同样受限。
图2 2021-2022年唐山焊管-带钢、镀锌管-焊管价差走势图
华北带钢会议1月精神：355mm以下执行4640元，356-450mm执行4650元，451mm以上执行4660元；2月指导价4950元，现金含税，承兑加70元。
邯邢带钢会议1月结算价：SPHC4750元，热卷普碳（1010系列）4750元，中宽带结算4660元，窄带结算4660元。
邯邢带钢会议2月指导价：窄带4950元，中宽带4950元，热卷普碳（1010系列）5000元，SPHC5000元，下月承兑大行90元，小行100元。
二、供应端机会与风险并存
生态环境部1月24日新闻发布会介绍，北京冬奥会、冬残奥会赛期正值我国北方地区冬春交汇季节，环境气象条件极为不利。北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。
2022年1月1日至2022年3月15日，原则上各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%，而去年在3月份才开始严格按照30-50%高炉比例进行停限产，今年1、2月份或有增产空间。最新统计数据显示，12月国内粗钢日均产量278万吨，超出各机构预期；1月21日兰格钢铁网统计全国主要钢铁企业高炉按容积计算开工率74.79%，月比上升3.41个百分点，产量恢复主要集中在华东、华中和西北地区。不过2月过渡春节，同时冬奥会、残奥会钢企环保绩效评级将按更低一级执行，供应继续增量有限。
独立调坯轧材受环保限产政策影响较大。近两年唐山地区145-238mm新增产能占比50.48%，整体新增日产量0.6万吨，但因生产管控产能并未完全释放。
连铸连轧带钢整体上退多增少，清退轧线以355mm带钢为主，新建轧线基本以中宽带钢与热轧板卷为主，同时中宽带被热卷取代的趋势明显。2021年12月起热轧钢企完成产量平控任务陆续开启复产，1月20日唐山地区热轧带钢生产企业15家，总计29条带钢产能利用率59.39%，较上月同期上升6.55个百分点。不过唐山带钢仓储库存总计36.56万吨，月比增量17.43万吨，相对于往年春节前期处于一个偏低的水平，因此区域性供需错配机会将阶段性存在。
据国家统计局数据，2021年12月，我国焊接钢管产量521.6万吨，同比下降7.9%，1-12月焊接钢管产量5883.2万吨，同比下降3.7%。
图32019-2021年我国焊管月度产量走势
焊镀管厂冬储水平偏低。据兰格钢铁网调研，截至1月21日，天津唐山邯郸主流管厂厂内总体库存67.82万吨，比上月同期降1.45万吨，下降2.09%；比去年农历同期降11.63万吨，下降14.64%。厂内原料带钢库存24.55万吨，比上月同期降7.11万吨，比去年农历同期降7.32万吨；焊管库存15.47万吨，比上月同期增0.31万吨，比去年农历同期降1.84万吨；镀锌管库存27.8万吨，比上月同期增5.35万吨，比去年农历同期降2.47万吨；日均成交量2.55万吨，比上月同期减0.43万吨，比去年农历同期减0.41万吨。1月中旬左右因冬奥会管控供应阶段偏紧预期出现，但市场普遍对2月行情回暖高度及周期看法谨慎，贸易商多理性冬储，整体库存控制在15-20天销量左右，部分地区受工程回款及疫情影响较大，库存偏低。1月20-25日北方管厂陆续停产放假，在产产能利用率下降至62.55%；南方部分管厂接年后订单几千吨至万吨左右，产线在28日-29日左右停工，原料储备至2月（见图4）。
图4津唐邯主流管厂库存统计图
三、宏观政策托底 需求开门红
目前财政和货币政策协调联动，总基调强化跨周期调节，政策发力适当靠前。1月央行通过调降各政策利率基点，重启14天逆回购等加大流动性投放力度；财政延续减税降费，专项债提前下发等助力年初形成“实物工作量”，而进一步宽松的确认预计有待一季度经济金融数据的验证。
地产政策底已现，用钢需求向存量项目倾斜。2021年“三道红杠”防范逾期交付的大背景下，新开工面积增速继续下滑，而房贷利率下降刺激楼市小阳春带来的资金回流，将促使地产用钢需求向存量项目的赶工倾斜。从往年经验来看，节后需求恢复到正常水平一般需要5-7周左右的时间，而受冬奥会及疫情影响，需求启动较往年有所延缓，房地产项目开工或于三月中旬之后有明显启动。
从焊镀管品种来看，1月在统计11家管厂日均出货量3.33万吨，高于上年冬储同期11.11%，低于2020年10.96%。1月主导管厂通过现价优惠、预付款及协议超量优惠、远期保价政策等提高中大协议户冬储操作的积极性，随着盘面情绪由谨慎转向偏积极，各地贸易商今年储货量在正常库存的10%-20%之间。中央经济工作会议将管道建设工作提升到新高度，针对“城市血管”作出专门批示，利好老旧小区改造、水利、能源输送用管。
图5津唐邯主流管厂日均出货量走势图
四、焊接钢管全年净出口量微幅回温
据海关最新统计显示，2021年我国累计出口焊管377.48万吨，比上年增长11.248%；其中12月出口焊管38.17万吨，环比增长26.67%。2021年我国累计进口焊管21.90万吨，比上年增长9.263%；其中12月进口焊管1.86万吨，环比增长19.733%。全年累计净出口焊管355.58万吨，较上年增长4.79%，占国内焊管产量的5.39%。
海外钢材市场供需偏紧的形势已逐步缓解，中物联钢铁物流专业委员会数据显示，2021年12月份，钢铁业新出口订单指数为36.3%，较上月回升1.5个百分点，连续八个月处于收缩区间。从出口情况来看，12月新增订单虽然有所增加，但在手订单数量呈现缩量状态；不过全球疫情的不确定性红利仍在发挥作用，中国出口短期利好仍存。
五、二月焊镀管价格将前高后低
一月钢市主要围绕宏观、冬储及供应端的不确定性运行。2022年开年相比去年，外部影响因素减弱，同时经济动能呈现放缓趋势，宏观调控力度加大，托底预期成为春节后行情的重要支撑之一；经济稳增长与冬奥会管控相较量，生产端受限的预期是第二要素；对于焊镀管品种来看，上下游冬储处于正常偏低水平，春储的接力需求是第三要素。2月下旬预期驱动减弱，基本面将考验现实需求的进度对供应复产的承接。因此预计2月焊镀管市场将积极跟进期货及上游价格，实现先涨后调，而强势调整则预估出现在3月4日两会经济方向的定调后及3月中旬上下游强势复工、复产阶段。
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