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东方证券发布研究报告称，九阳股份（002242）（002242.SZ）国内品质生活小家电领导者，世界摩托车锦标赛官网，产品、渠道持续创新求变。预测公司2021-2023年归母净利润分别为9.97/11.71/13.33亿元。可比公司2021年调整后平均PE为30倍，一万左右的重机车，雅马哈新款踏板车，2019可上牌越野摩托车，给予公司2021年30倍市盈率估值，1万左右的摩托车跑车，世界摩托赛车比赛视频，2019新款中申太子摩托车，对应目标价38.98元，首次给予“增持”评级。
东方证券指出，报废125摩托车多少钱，预算五千的街车，大飙车视频，摩托车跑车商城，九阳品牌自1994年创立以来，新款本田佳御150，2万左右提速快的摩托车，通过产品、渠道持续创新，2019新款雅马哈摩托车，逐步实现“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略转型。
东方证券主要观点如下：
以创新为基因，2019摩托车上牌新规定，由豆浆机第一稳步成长为品质生活小家电领导品牌。九阳品牌自1994年创立以来，通过产品、渠道持续创新，十款适合摩旅的踏板车，2万以内的街车，二手摩托车越野车，逐步实现“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略转型。当前厨房小家电构成公司主要收入来源，世界公路摩托赛车视频，一万五以内最好的街车，2020年食品加工机系列、营养煲系列收入占比达76%;2018年公司通过收购Shark中国运营公司尚科宁家51%的股权进军家庭清洁电器领域，当前收入占比仅2%，雅马哈新款踏板车，正快速增长。2021年新一期股权激励方案落地，行权条件为2021-2023年主营业务收入同比增长15%、16%、17%，净利润同比增长5%、10%、15%，2019入门级街车推荐，彰显公司增长信心。
九阳品牌：依托产品、渠道双引擎持续创新求变，摩托世界锦标赛视频，实现年轻化转型升级。以豆浆机、破壁机为主的食品加工机系列为公司现金牛及明星业务，机车官网报价，二手摩托车踏板车，公司一方面以“SKY系列”原创产品持续深耕传统核心品类、推进价值登高，并逐步拓宽价格带，十大踏板摩托车排行榜，实现不同圈层的消费升级;另一方面面向Z世代，一万五左右的街车，推出子品牌“独奏”定位一人食，2019新出踏板摩托车，二手摩托车越野车，一万五左右的国产街车，同时联合LINEFRIENDS等IP推出萌潮小家电产品，把握新兴品类需求快速增长的趋势。与SharkNinja研发协同持续推进下，2019入门级街车推荐，公司为Ninja品牌代工的Foodi系列自2018年推出以来快速增长，2020年收入达7.41亿元，深夜机车飙车视频，10000左右的街车推荐，2019年一万元左右踏板摩托车，2万以内的街车，同比增速达92%;未来伴随Foodi系列品类持续延展，急卖雅马哈125摩托车，公司该部分外销ODM收入有望延续高增长。渠道侧，2019新款太子摩托车，世界公路摩托赛车视频，公司以“渠道围绕客流”的策略搭建起覆盖不同圈层的立体渠道网络，私人二手摩托车转让，雅马哈水冷150踏板车，2020即将上市的国产摩托车，积极推进品牌年轻化转型。
Shark品牌：与SharkNinja协同持续发挥，一万左右的重机车，有望乘行业快速扩容之势实现高增。中国当前清洁电器渗透率仅12%，摩托车跑车商城，技术升级驱动下未来有望快速提升，珠海摩托车转让，预计未来十年行业销量CAGR将达10%以上。Shark品牌主营产品含蒸汽拖把、电动拖把等，雅马哈8000左右的摩托，龙嘉摩托车官方网，开125摩托车教学视频，3万以内的重机车，进藏十大摩托，清洁电器产品矩阵正日益丰富;根据淘数据统计，2019新款太子摩托车，近12个月Shark品牌蒸汽拖把、电动拖把线上份额分别位居行业第一、第二，珠海南屏二手摩托车市场，夜晚飙车小视频10秒，机车官网报价，市占率分别达52%、10%;Shark自2018年并表以来收入快速增长，摩托车评测视频网站，开125摩托车教学视频，一万五以内最好的街车，2020年同比增长118%至2.34亿元，重机车飙车视频软件，未来与SharkNinja协同效应持续发挥，川崎摩托车官网报价表，有望乘清洁电器行业快速扩容之势实现高增长。
风险提示：研发创新能力不足导致品类扩张进度不达预期;行业竞争加剧;贸易政策大幅变化。
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责任编辑：yfh
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