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我国目前为全球最大的工业机器人应用市场，随着人口老龄化趋势、工业智能化趋势的变化，工业机器人应用场景广阔，产业规模快速增长，2021 年国内工业机器人产量同比增长约 5 成，而近日工信部主要领导表示，将全面落实《" 十四五 " 机器人产业发展规划》，加快推动机器人产业高质量发展。
在【机器人赛道风起】专题文章的前两篇中，我们解析了行业现状、前景以及行业龙头埃斯顿 ( 002747.SZ ) 的基本面情况。本文是第三篇，解析下另一家行业龙头汇川技术 ( 300124.SZ ) 的基本面情况。
公司基本情况
汇川技术主要为设备自动化 / 产线自动化 / 工厂自动化提供变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、传感器、机器视觉等工业自动化核心部件及工业机器人产品，为新能源汽车行业提供电驱 & 电源系统，为轨道交通行业提供牵引与控制系统。
结合公司产品和行业应用情况，公司业务主要分为五大板块：通用自动化业务板块、电梯业务板块、新能源汽车业务板块、工业机器人业务板块、轨道交通业务板块。
根据睿工业数据统计，2022 年上半年，公司通用伺服系统在中国市场份额约 21.6%，获得市场份额第一名（前四名厂商及市占率分别是：汇川，21.6%；西门子，10.1%；松下，8.7%；安川，7.7%）；低压变频器产品（含电梯专用变频器）在中国市场的份额约 14.8%，位于前三名（排名第一、二位的厂商及市占率分别是：ABB，15.7%；西门子，15.7%），份额位居内资品牌第一名；小型 PLC 产品在中国市场的份额约 10.7%，排名第二（排名第一、三位的厂商及市占率分别是：西门子，39%；三菱，10.1%），份额位居内资品牌第一名。
从以上市占率数据可看出，公司各项业务在国内市占率排名前列，主要竞争对手是国际厂商。
在工业机器人领域，根据睿工业统计数据，2022 上半年，公司工业机器人在中国市场的份额为 5.7%，排名第六；其中 SCARA 机器人在中国市场的份额为 17.5%，排名第二，且为内资品牌第一名。
公司对工业机器人产品充满信心，其表示：
" 随着劳动力成本的提升及机器换人的发展趋势，公司工业机器人业务将迎来良好的发展机会。公司工业机器人业务已经实现盈利，该业务属于成长型业务 "。
业绩亮点分析
从收入情况及归母净利润情况看，汇川技术近年收入及盈利都为增长趋势，今年上半年再创佳绩。据 2022 年中报，今年上半年公司营业收入 103.97 亿元，上半年归母净利润 19.75 亿元，今年上半年的收入与净利润都已超过去年全年的一半，今年业绩大概率再创新高（2021 年营收 179.43 亿元，归母净利润 35.73 亿元）。
1、工控业务较快增长，PLC 增速亮眼。
虽然工业自动化整体市场增长乏力，但锂电、光伏、风电、半导体、食品饮料等行业保持较好增长态势，为公司 PLC、伺服系统、变频器等产品提供了较好的增长动力。
2022 年上半年公司通用自动化业务实现收入 56.38 亿元，同比增长 26.24%，其中通用变频、通用伺服业务分别收入 19.19/23.23 亿元，测算同比增速 25%/22%；PLC&HMI 业务实现收入 6.71 亿元，测算同比增速超过 107%，其中 2022Q2 增速超过 126%。
在行业地位上，上半年公司通用伺服系统国内市占率持续提升至 21.6%，位列国内第一。PLC 大量切入高端应用领域，上半年订单增长超 100%，小型 PLC 份额 10.7%，位列国内第二。
公司认为：在机器换人和工厂自动化 / 智能化的大背景下，公司变频器、伺服系统、PLC 等产品仍有较大成长空间。
2、新能源汽车业务上半年高增长。
公司在新能源车的产品包括：电驱系统（电机、电机控制器、电驱总成）和电源系统（DC/DC、OBC、电源总成），主要为新能源乘用车、新能源商用车（包括新能源客车与新能源物流车）提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务。
2022 年上半年，新能源汽车行业产销量分别为 266 万辆和 260 万辆，同比增长分别为 118% 和 115%，电动化比例达 21.6%，为公司新能源汽车业务提供良好的发展空间。
受益于新能源行业的高增长，公司新能源汽车电驱总成、电控、电机、电源总成等产品与解决方案持续获得国内外一流客户的认可，市场地位进一步提升。
根据 NE 时代统计，公司 2022H1 新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额为 9.3%，公司电机控制器产品份额在第三方供应商中排名第一；公司新能源乘用车电驱总成在中国市场的份额为 5.4%，排名第五；公司新能源乘用车电机产品在中国市场的份额为 4.9%，排名第五。
从业绩来看，新能源汽车业务上半年实现收入 20.09 亿元，同比增长 121%。
此外，公司常州工厂一期工程已经投入使用，二期工程启动建设，为新能源汽车业务的快速发展提供产能保障。
3、工业机器人业务具备成长空间。
上半年公司工业机器人产品发货超过 9000 台，实现快速增长，业务实现销售收入 2.66 亿元，同比增长 39%。公司在内部运营方面，启动南京工厂项目建设，以匹配业务快速增长带来的产能需求。
民生证券认为，随着劳动力成本的提升及机器换人的发展趋势，公司工业机器人业务有望迎来良好的发展机会。
业绩有亮点也有遗憾，今年上半年汇川技术的电梯业务实现销售收入 22.06 亿元，同比下降 8.62%。
公司解释称，受到房地产市场及疫情影响，电梯行业市场需求出现下滑，给公司相关业务造成较大影响。其中，上海贝思特业务受影响最大，其电气、线缆等业务交付出现延缓，导致贝思特整体收入出现下滑。（注：上海贝思特电气有限公司，汇川技术全资子公司）
在应对电梯业务收入下滑的问题上，公司表示将不断优化产品销售结构，加大在新能源汽车、通用自动化、工业机器人等领域的拓展力度，以降低公司对电梯业务的依赖程度。
总结
从产品收入的结构上分析，汇川技术与埃斯顿最大的不同是，其主要收入来源在于通用自动化，其是工控龙头，工业机器人属于汇川技术的 " 成长型业务 "。
从业务产品来看，今年上半年 PLC&HMI 业务表现亮眼，新能源车业务快速增长，工业机器人业务具备成长空间。
不过受地产景气度影响，上半年公司在电梯收入上同比有所下降。
国信证券认为，公司是国内工控龙头，长期受益于智能制造及产业升级大趋势，短期在工业自动化需求承压下彰显较强增长韧性，维持 " 增持 " 评级。
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