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2022年8月29日迈瑞医疗（300760）（300760）发布公告称公司于2022年8月23日接受机构调研，Aberdeen Asset Management Plc、Axiom Inc、国联证券（601456）股份有限公司、国泰基金管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、海通证券资产管理有限公司、杭州长谋投资管理有限公司、红杉资本投资管理有限公司、华安基金管理有限公司、华西证券（002926）股份有限公司、Bea Union Investment Management Limited、华夏东方养老资产管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、建信理财有限责任公司、江苏瑞峰投资管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、金信基金管理有限公司、进化论资产管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司、杭州凯昇投资管理有限公司、Bellecapital Partners、茂典资产管理有限公司、民生证券股份有限公司、南京璟恒投资管理有限公司、宁波乾贝资产管理有限公司、诺德基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司、平安银行、青岛金光紫金创业投资管理有限公司、上海丰仓股权投资基金管理有限公司、上海翰潭投资管理有限公司、Best Investment、上海浦东发展银行股份有限公司、上海谦心投资管理有限公司、上海泰旸资产管理有限公司、上海天猊投资管理有限公司、上海证券有限责任公司、上海汽车集团股权投资有限公司、深圳大道至诚投资管理合伙企业、深圳市创新投资集团有限公司、深圳市国盈资本管理有限公司、太一顾问公司、Bnp Paribas Investment Partners、泰康资产管理有限责任公司、天虫资本管理有限公司、新联合投资控股有限公司、新思哲投资管理有限公司、信达证券股份有限公司、上海信璞投资管理有限公司、兴证证券资产管理有限公司、上海雪石资产管理有限公司、阳光保险集团股份有限公司、永安国富资产管理有限公司、Boyu Capital、永赢基金管理有限公司、招商证券股份有限公司、招银理财有限责任公司、郑州市鑫宇投资管理有限公司、郑州云杉投资管理有限公司、郑州智子投资管理有限公司、中国国际金融股份有限公司、中欧基金管理有限公司、里昂证券有限公司、中信期货有限公司、Brilliance Asset Management、中信证券股份有限公司、中银资产管理有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、中邮证券有限责任公司、众诚汽车保险股份有限公司、Canada Pension Plan Investment Board、Causeway Cap Mgmt Llc、Cdg Capital、Aez Capital、China Vision Capital、Columbia Wanger Asset Management、Comgest Sa、Desjardins Global Asset Management Inc、Dodge & Cox、Eastspring Investments、Fidelity International、Fullerton Investment Management、Fullgoal Asset Management、Gic Private Limited、Agf Management Limited、Goldman Sachs Asset Management、Green Court Capital Management Limited、Hang Seng Investment Management Ltd、Harvest Global Inv Mgt、Henderson Global Investors、Hsbc Global Asset Management、Invesco Asset Management Asia、Janchor Partners Limited、Jp Morgan Asset Management、Kaison Asset Management、Aia Investment Management Private Limited、Khazanah Nasional Berhad、Man Group Plc、Manulife Asset Management、Matthews Intl Cap Mgt Llc、Millennium Partners、Morgan Stanley Inv Mgt、New China Asset Management Co、Nikko Asset Management Asia Limited、Oaktree Capital Management、Ontario Teachers Pension Plan Board、Altrinsic Global Advisors、Optimas Capital、Orbimed Advisors Llc、Paradice Investment Management Llc、Pickers Capital Mgmt Ltd、Pinebridge Investments、Pinpoint Asset Management Limited、Pleiad Investment Advisors Ltd、Polymer Capital Management Limited、Principal Global Investors、Public Sector Pension Investment Board、Ariose Capital、Rocim、Sahnghai Maya Investment、Seatown Holdings International、Segantii Capital Management、Sequoia Am、Springhill Fund、Sumitomo Mitsui Ds Asset Mgmt (Hk) Ltd、Superstring Capital Management Lp、T Rowe Price、Tairen Capital Limited、Arisaig Ptnrs Asia Pte Ltd、Tiger Pacific Capital、Ubs Am、Ug Investment Advisers Ltd、United Nations、Valliance Asset Management Limited、Wellington Mgt Co Llp、William Blair Investment Management, Llc、Wt Am、Zeal Asset Management、安和资本、Arohi Am、北京诚盛投资管理有限公司、北京澹易资产管理有限公司、北京逸原达投资管理有限公司、彬元资本、博时基金管理有限公司、财信证券有限责任公司、创金合信基金管理有限公司、淡马锡控股公司、东方证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、Artisan Partners、丰岭资本、弗若斯特沙利文咨询有限公司、福建鑫诺通讯技术有限公司、富国基金管理有限公司、深圳港丽投资咨询有限公司、高毅资产管理有限公司、歌斐资产管理有限公司、工银资本管理有限公司、广东珠江投资控股集团有限公司、广州国聚创业投资有限公司参与。
具体内容如下：
问：国际化一直是公司重要的发展方向，公司也反复及发展中国家是迈瑞未来的增长引擎，请这个增长引擎未来能给公司业绩带来多大的增量空间？
答：据公司统计，发展中国家医疗器械市场规模与中国接近，迈瑞已布局的三大产线和四个高潜力业务所对应的国内可及市场空间约为 1,200 亿元，因此公司预计发展中国家的可及市场空间也约为 1,200 亿元，而去年公司在发展中国家的收入还不到 60 亿元，市场占有率还不到 5%。更重要的是，发展中国家医疗器械市场整体所处阶段相比中国更加早期，因此市场本身的增速甚至比中国更快。
以印度为例，印度是亚洲第四大医疗器械市场，仅次于日本、中国和韩国。根据印度品牌价值基金会（IBEF）发布的最新医疗器械行业研究报告数据，2020 年印度医疗器械市场规模约为 103.6 亿美元，而 2025 年其市场规模将达到 500 亿美元，年复合增长率高达 37%。据公司统计，按公司已布局业务占整体医疗器械市场规模 15%的比重测算，目前公司在印度的可及市场空间超过 15 亿美元，而去年公司在印度的占有率仅为个位数。为了更好地耕耘印度市场，目前公司在印度已经建立了 4 个子公司，打造了约 150 人的本地化团队，同时也在积极探索本地化制造。未来，以印度、俄罗斯、巴西等发展中大国为首的市场将成为公司业绩持续快速增长的重要驱动力。
问：研发能力一直是公司常起的核心竞争力，请公司目前有哪些产品做到了世界一流水平，这些产品目前表现情况如何，未来还有哪些产品即将做到世界一流水平？
答：目前公司产品的竞争力做到世界一流水平的主要有监护仪、麻醉机、血球、呼吸机，这四款产品去年在国内和国际的市场地位分别为国内第一和全球前三。凭借如 N 系列高端监护仪中的智监护和血液动力学模块、/超高端麻醉机、BC-7500 系列血液细胞分析仪等重磅产品，公司在其中一些领域甚至已经做到了世界引领的水平。受到 / 超高端麻醉机推出的拉动，上半年国际麻醉机业务增长超过 80%，美国市场实现了有史以来最大的单笔数百万美元的麻醉机订单。BC-7500 系列血液细胞分析仪今年在国内复旦 TOP100 医院中继续新突破 5 家、TOP100 妇幼儿童医院中新突破 18 家，上半年完成千台装机，实现收入近 3 亿元，超过了去年全年的收入。
公司始终以研发作为最核心的竞争力，但又清楚地认识到我们在很多领域距离世界一流水平都还有明显的差距，同时这个差距的缩小也正是公司未来潜在的增长空间。未来几年，公司的超声、化学发光、生化等领域也将会逐渐步入世界一流水平，而这些产品所代表的市场容量远远超过以上四款产品，因此在这些领域上的能力突破将给公司带来极大的增长潜力。同时，为了公司未来更长远的发展，新兴业务领域也将是研发投入的重点，例如微创外科业务去年研发投入占其收入的比例超过 50%，以此实现产品的快速迭代来缩小技术差距。
问：IVD 集采一直是资本市场热议的话，请去年实施的安徽省化学发光集采和南京市 IVD 整体谈判目前推行的进展如何，对于未来其他可能的 IVD 集采公司是否已经有了预期？
答：自去年 11 月份安徽省执行化学发光部分项目集采至二季度末，公司的化学发光业务无论是仪器装机还是试剂上量均已在安徽省实现了突飞猛进的成绩。其中仪器新增装机近 120 台，据公司统计，占全省新增装机的比重约为三分之一，并且成功进入了近 30 家三甲医院，大大缩短了仪器入院的时间。试剂方面，上半年在受到疫情扰动的情况下，公司的化学发光业务在安徽省仍实现了近 80%的增长。
去年南京整体谈判对于公司 IVD 和骨科业务在南京市场的拓展也有非常积极的正向帮助，实施以来公司的产品得以以更快的速度进入南京市各大医院。近期，南京医保局在发布的一则通知中也督促其余医院尽快与公司签订采购协议，加速公司产品入院，确保完成采购计划。截至目前，仪器入院进展顺利，化学发光、生化、凝血实现了大量三甲医院的空白突破，并且装机机型大多数为最新款重磅仪器。
对于未来其他可能的 IVD 集采，公司还是维持一贯的看法，集采压缩的主要是流通环节的利润空间，而集采本身对于掌握核心技术和原材料的国产优质企业而言是一个加速进口替代、迅速扩大市场份额的机会。医保局也反复强调严防恶意低价竞争，并且要保障生产企业的合理利润，鼓励技术创新。公司也将持续投入更多的研发资源，以性能更优异、性价比优势更明显的产品来积极配合和参与医保局组织的集采，以实际行动来践行公司的使命。
问：基于近年公司在海外客户群的显著突破，请公司未来在海外市场有哪些目标？为达到该目标，公司需要投资的关键能力是什么？
答：得益于海外高端市场的持续突破，公司海外市场占有率每年都有所提升，目标是主要产品都实现全球前三的市场地位。为了实现这个目标，公司今年已经设立了海外供应链和生产制造部门，为了海外本地化生产而提前准备，其中包括 IVD 试剂的海外本地化生产，为接下来更多的海外 IVD 高端突破奠定坚实的基础。营销方面，海外 IT 平台已全面上线，将中国的营销管理经验引入发展中国家的营销体系变革仍在持续，并在发达国家进一步夯实直销平台的同时有节奏地导入新产品，以此保证高效销售，实现海外业务的快速增长和发展中国家的高速增长。
作为一家一直将研发定位为核心竞争力的公司，迈瑞在海外取得的成绩从来不是因为便宜，而是因为产品创新。例如 T1 转运监护仪、TE7 平板超声等重磅产品当时均在海外高端市场引发了巨大的反响，帮助公司大规模进入了发达国家的高端市场，随之而来的是品牌影响力的大幅提升和其他产品的协同渗透。因此，未来海外市场高端突破和份额提升的关键仍然是提升产品和技术创新的能力。
问：请公司在各个产线的研发资源分配上是如何考虑的？
答：近 3600 人的研发团队对应三大产线、二十几个子业务，其中还有一些新兴业务，而研发资源的分配是一个关乎公司未来持续增长的重要问题。公司业务类型分为成熟业务、成长型业务和种子业务，不同的业务类型获得的资源比例也不一样。成长型业务和种子业务的研发投入比例很高，同时业务本身增长也很快。而成熟业务因为技术平台已经很成熟，部分技术领域甚至已经做到了全球引领，因此研发投入比例就没有那么高，同时通过成熟业务这个盘子来支撑成长型业务和种子业务的高速发展。随着越来越多的成长型业务变成成熟业务，研发资源也会随之动态调整，并且又有新的种子业务进入公司战略规划的范围，为长期的稳定增长提前布局。
问：请如何发挥三条产线的研发部门之间的协同效应？
答：各个产线事业部之间有一定的独立性，例如资源管理是相互独立的。但底层技术平台、软件硬件、机械工程化这些通用技术，另外还有注册法规、产品质量安全是拉通的，资源可以在各个事业部之间互相分享，以此最大化地发挥协同效应。通过挖掘临床上的痛点，公司还以融合创新的思路来打造爆品，拉通三条产线做好规划，例如开创性地将超声和除颤融合在一起，将体外诊断和重症监护融合在一起。公司打造的研发协同既能保持各个事业部的积极性和进取心，同时在产品规划的时候能够做到统筹管理，而不是各自为政。
问：作为国产龙头医疗器械企业，请公司在研发和营销两个能力上哪一个更强？
答：放眼公司过去三十余年的发展，从最开始的监护仪到现在的三大产线和四个种子业务，从最开始默默无闻的小公司到现在多个产品实现中国第一、全球前三的国际化公司，支撑这一路走过来的核心因素还是产品竞争力的提升。在迈瑞发展的初期，国内医疗器械市场也处在萌芽的阶段，通过及时的客户反馈和强大的工程化能力实现产品的迅速迭代，逐渐缩小产品和进口厂家的差距。在此之后的下一个阶段，通过对临床需求敏锐的感知，公司开发出了如 BC-5390CRP 血液细胞分析仪、T1 转运监护仪、TE7 平板超声等高度贴合临床需求的爆款产品，帮助公司抢占国内市场份额的同时打开了海外市场。展望未来，通过研发能力的持续提升，公司在监护仪、麻醉机、血球等领域已经开始逐渐走向技术深水区、甚至无人区，同时持续挖掘成长型业务的增长潜力，为公司持续稳定的增长打好基础。
迈瑞医疗主营业务：主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务,始终以客户需求为导向,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务
迈瑞医疗2022中报显示，公司主营收入153.56亿元，同比上升20.17%；归母净利润52.88亿元，同比上升21.71%；扣非净利润52.47亿元，同比上升21.76%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入84.12亿元，同比上升20.22%；单季度归母净利润31.83亿元，同比上升21.04%；单季度扣非净利润31.75亿元，同比上升21.47%；负债率29.58%，投资收益-257.6万元，财务费用-22317.88万元，毛利率64.13%。
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级32家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为428.07。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.89亿，融资余额增加；融券净流出6115.32万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，迈瑞医疗（300760）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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