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2019 年公司业绩呈现高增长
2019 年公司实现营收133.02 亿元，同比增长3.38%，实现归母净利润11.35 亿元，摩托，同比增长154.77%，扣非后净利润9.11 亿元，23万买什么机车好，同比增长263.98%。其中19Q4 公司实现营收42.7 亿元，摩托车锦标赛视频，同比增长9.67%，环比增长32.65%，实现归母净利润4.65 亿元，2019年十大热销的踏板摩托车，同比增长421.61%，环比增长60.34%。
2020 年一季度营收业绩持续保持增长
20Q1 公司实现营收26.19 亿元，晚上飙摩托第一视角，同比增长6.20%，二手买卖车，实现归母净利润2.01 亿元，如何网购摩托车，同比增长6.06%，10000左右的街车推荐，珠海市二手摩托车转让，二手海王星摩托车转让，扣非后净利润1.80 亿元，本田2019上市踏板摩托，斗门二手摩托车，同比增长38.10%。期内经营性现金流净额6.35 亿元，摩托车夜间飙车视频，8000摩托车推荐，同比增长117.51%。
同时公司公告兆驰股份拟将其控股子公司兆驰光元，摩托600c赛车视频，分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，兆驰股份股权结构不会发生变化，且仍将维持对兆驰光元的控制权。
主业利润率提升，机车夜晚飙车真实视频，带动业绩快速增长
公司核心主业，视听及通信类电子产品2019年营收110.20 亿元，无水印摩托车视频，8000摩托车推荐，同比下降0.89%，2019雅马哈国内上市踏板，毛利率为12.91%，同比提升3.43pct。主要由于公司管理水平的改善与研发能力的持续提升，摩托车跑车商城，世界最霸气的摩托车，带动公司整体运营效率的大幅提升，及成本的下降。
公司获得众多国际国内知名品牌客户的青睐，一万五以内最好的街车，成为全球消费类电子品牌和硬件厂商长期合作伙伴。其中公司重要合作客户小米，2019 年电视首次突破1000 万台。根据DISCIEN 的统计数据，2019 年全球TV 代工出货量1.05 亿台，同比下滑8.1%，公司液晶电视ODM 业务的出货量较上年同期增长了34%，位于全球前四，2019下半年上市踏板，在复杂严峻的经济环境和行业态势中实现逆势增长。
20Q1 公司电视ODM 业务经营相对稳定
根据AVC 数据，2万左右的重机车，20Q1 中国彩电零售量996 万台，同比下降20.1%，零售额238 亿元，1万左右的摩托车跑车，机车官网报价，同比下降33.8%。根据DISCIEN 数据，2019可上牌越野摩托车，2020 年1-2 月全球TV 代工出货量1190 万台，同比-15.7%，国产太子摩托车排名，2019新款雅马哈摩托车，公司出货量为90.3 万台，市场份额位居第五。疫情导致小米等客户订单减少，使其整体出货节奏较19Q4 有所放缓，2万左右提速快的摩托车，但ONN及KIVI 订单依旧增长。
公司国内市场占据主要部分，预计随着20Q2 订单的逐步回升，8000到一万的街车，其出货份额也有望进一步恢复。海外市场，世界摩托赛车比赛视频，目前北美地区彩电销售情况仍然较好，机车夜晚飙车真实视频，受疫情影响较低。主要由于沃尔玛等渠道商市场集中度较高，有斗门牌摩托车转让，摩托车2手交易市场，2019合资摩托上市，且卖场于疫情间基本正常开放。
我们认为随着国内市场需求的逐步恢复，2019入门级街车推荐，以及行业ODM 整体头部集中化趋势，摩托车高速400飙车视频，2020 年公司相关业务仍能保持稳步增长。
LED 垂直布局，适合中年人的太子摩托车，产能逐步迎来放量
2019 年公司LED 系列产品营收21.41 亿元，10000左右的街车推荐，同比增长22.43%，毛利率为20.50%，同比提升6.45pct。主要由于LED 封装与外延片、芯片项目，19H2 产能规模提升显著，带动公司整体经营业绩改善。
公司的LED 外延片及芯片项目于19Q3 量产，19Q4 正式投入运营，项目达产后，珠海二手摩托车交易网，计划月产能为 50-60 万片4 寸片，预计20Q2产能释放可达到50%以上，有望于 20Q4 满产。满产后预计公司中下游产品封装及应用预计将消化50%-70%芯片产品。
公司红黄光片LED 外延及芯片项目，一期投资10 亿元，15秒机车飙车短视频，预计于20Q2 末至20Q3 初完成设备导入，晚上飙摩托第一视角，20Q4 起开始量产爬坡，满产后月产能为10 万片4 寸片。
兆驰光元（原兆驰节能）一期1000 条封装产线已于19H2 满产，目前仍处于积极扩产中，哪款踏板摩托车最耐用，计划新增1200 条封装产线。受疫情影响，1万左右的摩托车跑车，新增产线整体进度有一个月左右延后，但预计于20Q2 末仍有望实现产能的完全释放。
预计2020 年公司LED 系列产品营收及盈利仍有望保持高增长。
分拆兆驰光元独立上市有助提升子公司盈利能力通过本次分拆，摩托跑车第一视角视频，兆驰光元作为公司下属从事 LED 器件及组件研发、生产和销售的 LED 封装业务平台，将实现独立上市，并通过创业板融资进一步增强资金实力，2万左右的重机车，将 LED 封装业务做大做强，提高综合竞争力和盈利能力。本次分拆有利于进一步提升公司整体市值，提高公司及所属子公司的盈利能力和综合竞争力。
目前母公司持有江西兆驰光元科技约76.18%股份，分拆上市后预计母公司股权占比有所稀释，世界摩托车锦标赛官网，但预计仍保有对子公司控股权。
本次分拆完成后，旧摩托车市场，本田摩托官网报价，二手摩托车踏板车，兆驰光元的财务状况、盈利能力仍将反映在公司的合并财务报表中。
投资评级与估值
我们预测2020-2022 年公司营收为146.42、161.24、179.71 亿元，归母净利润为12.28、15.22、19.42 亿元，对应增速为4%、27%、26%，世界摩托赛车比赛视频，23万买什么机车好，EPS 为0.27、0.34、0.43 元，对应PE 为16X、13X、10X，摩托车托运公司，瓜子二手摩托车市场，二手摩托车踏板车，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示
疫情持续，最帅街车十大排行榜，摩托赛车比赛视频直播，2020即将上市的国产摩托车，电视及LED 下游需求波动；公司产能投放进度不及预期。
(整理：蓬江电工培训学校)
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