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与其通过制定刺激性的财政货币政策大动干戈，不如静待疫情结束，再恢复经济社会的正常运行
文 | 郑志刚 惠双民
最近，美股经历了被巴菲特称为“活久见”的第五次，但却是一个月内的第四次熔断。美股股价在三个星期几乎跌了三分之一，跌幅之巨、用时之短，都堪称史无前例，超过包括1929年、1987年和2008年的美国历史上曾经发生的主要股价崩盘事件。对于这次史无前例的股价崩盘，中国市场派和学院派的经济学家对其成因与对策的认识分歧严重。
为数不少的市场派经济学家认为，这次美股崩盘将引发严重的经济危机。其严重程度将超越2008年次贷危机引发的全球金融风暴，3万元内街车，2万的摩托，甚至超过1929年的全球经济大萧条。例如，交银国际董事总经理洪灝认为，危机已经切切实实地发生了，本次美股下跌是“本不应在地球有生之年发生的历史性波动”。
而一些公众号甚至危言耸听地指出，“第三次世界大战，以所有人都意想不到的形式来了”。他们把“这次世界大战”定义为“以抗击病毒战为主线，2019将上市太子摩托车，以石油战、金融战和舆论战为支线，各条战线犬牙交错，最终汇总到意识形态的战争”，而且断言，“谁是最终的胜利者，谁就可能主导未来的世界秩序”。
应该说，市场派经济学家在分析这次美股崩盘的成因时，摩托车评测视频网站，敏锐地观察到其中一些不容忽视的市场和技术层面的因素。例如，2万以内2019新款太子摩托车，在经历长达11年的牛市之后，美国股市的估值在股价崩盘前已经处于高位，几乎回到了2000年互联网泡沫时期的水平，调整的必要性已经具备；整个市场的持仓非常集中，都集中在微软、苹果、谷歌等有限的个股上，一旦暴跌发生，集中抛售将加剧股市的波动性等等。
市场派与学院派的不同视角
通过对比分析疫情对美国不同产业影响程度的差异，新浪财经专栏作家肖磊的文章成为在市场派经济学家中十分罕见的理性文章之一。肖磊指出，重机车飙车视频软件，在美国近年来高达20万亿美元的GDP总额中，文化与娱乐产业贡献超过8万亿美元，占GDP的比重达到40%，2019新出踏板摩托车，成为美国排名第一的产业。而疫情的暴发显然对这一产业中的影像、赛事、娱乐、刊物、文化用品、文化旅游等产品的设计、制作、发行有直接的影响，“NBA、橄榄球等赛事全部停摆，迪斯尼等关门，8000内街车，拉斯维加斯赌场停业，电影院关闭，《花木兰》《速度与激情9》等撤档，《碟中谍》等停拍，50人以上的聚会被禁止，向全球发布旅行禁令等等”。
在美国的GDP构成中，仅次于文化娱乐产业的，是占GDP比重超过17%的建筑和房地产。作为全球最大的房产投资目标市场，每年有超过2000亿美元以上的房产投资资金流入了美国市场，但“随着旅行禁令等的持续，摩托车跑车商城，美国房地产市场的热度将戛然而止”。
对于文化娱乐产业占GDP比重还不到5%。产值不足美国十分之一的中国，肖磊得出这次疫情对美国经济带来的实际影响，一万以内颜值高的街车，将远远超过早前疫情十分严重的中国的结论。在肖磊看来，一万五左右的国产街车，本田小公主2019最新款，这同样是美联储不敢无视疫情带来的巨大影响，在短期内大幅降准、降息，不惜推行零利率，“将子弹打光”的背后原因。
与市场派经济学家不同，学院派经济学家则保持了惯有的理性和镇定。对于经济减速之下，十大摩托跑车排行榜，美国是否会必然暴发金融危机的问题，格上财富副总裁兼首席经济学家刘海影的文章从家庭、企业与政府是否无法负担债务三个方面，将这次美国股价崩盘所引发的准经济危机与2008年的金融危机和1929年的大萧条做了区分。
首先，与2008年主要由于家庭债务违约导致的金融危机不同，美国家庭目前平均债务率并不高，家庭无法负担债务的可能性不大。2008年金融危机之前，次贷等有毒资产使美国金融体系内部积累了大量泡沫，美国家庭负债占GDP接近100%；在2008年金融危机后，美国家庭债务率持续稳定下滑，目前已经降到76%左右。与此同时，美国房地产市场经历危机之后，近年来持续复苏，适合中年人的太子摩托车，价量都处于健康状况。因而，夜晚飙车小视频10秒，在刘海影看来，“美国再次出现2008年那种类型的家庭债务违约的危机，几率不大”。
其次，在利润率提升、实际所得税率降低（特朗普减税政策实施之后，企业实际所得税率降低了25%）、实际利率水平降低的情况下，摩托车比赛视频震撼全场跑车，美国企业债务率保持在75%左右。而作为对照，中国企业债务率高达152%，是美国的两倍多，但却“搭配着低得多的利润率、高得多的所得税率与高得多的实际利率”。因而，2019摩托车报价及图片大全，美国再次出现引发1929年的企业债务违约危机的几率同样不大。
第三，即使特朗普政府推出了大规模的减税政策，但受益于经济的快速增长，美国政府债务占GDP的比例近年来不仅并未上升，甚至还略有下滑，维持在100%左右。如果对比G20平均102.6%的债务率，或者对比日本211%的债务率，“美国政府债务并不会比别国有更大的违约风险”。
社科院世经所研究员张明则持与刘海影近似的观点，“现在美国金融市场的动荡是什么危机我不知道，但是我们可以说它不是什么危机，比如它不是债务危机，也不是国际收支危机，不是货币危机”。
值得一提的是，在2008年全球金融风暴后，股价崩盘的影响因素成为实务界和学术界热烈讨论的议题之一。很多学者从金融体系的脆弱性、资本市场有缺陷的定价机制，甚至不完善的公司治理制度，去试图揭示导致股价崩盘的可能因素。然而，相信令很多学者失望的是，摩托车评测视频网站，这次全球股市暴跌，很大程度来自新冠肺炎疫情在全球暴发和蔓延的不确定性导致投资者恐慌。用香港大学教授陈志武的话说，股价崩盘并非源于金融体系本身，而是来自“金融市场之外的恐慌”。
上海交通大学教授陈宪认为，此次新冠肺炎疫情虽然会带来全球经济增速的下滑，但是，并不会引发新一轮的全球经济危机，或是经济学意义上的全球经济衰退（经济连续两个季度的负增长），“因为疫情是非经济因素的短期冲击，尽管十分严重，一万五左右的国产街车，但世界两大经济体美国和中国经济的基本面，二手摩托车越野车，并不存在导致危机的根本性问题。”
中金公司董事总经理黄海洲对此同样保持清醒认识，“本次美国股市大跌与2008年的全球金融危机相当不同。2008年时美国金融系统首先出现危机，高盛、摩根、花旗等重要金融机构遭受重创，面临倒闭的危险，摩托车比赛视频震撼全场跑车，直接引发了经济停摆。这次是由疫情和石油价格下跌引起的经济风险，美国今年经济增长可能从2.5%下滑到1%左右，但是美国金融体系相当稳健，美国经济基本面也相对比较稳健”。
因此，在学院派经济学家看来，尽管美国股市近期经历了史无前例的股价崩盘，甚至一个月内出现四次熔断，2019年大贸进口摩托车，一万五左右的街车，但这次危机严重程度将远远低于2008年的全球金融危机。
如何看待“金融市场之外的恐慌”
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