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【研究报告内容摘要】
事件：山东威达（002026）发布业绩预告，二手买卖车，新大洲本田2019年新车，Q1净利润7924~9448万元，机车夜晚飙车真实视频，同比增长160~210%，世界摩托车锦标赛官网，摩托跑车视频大全视频，23万买什么机车好，珠海市二手摩托车转让，业绩自2020年Q3以来持续翻倍以上高增长。
Q1业绩增长超预期，摩托世界锦标赛视频，预算五千的街车，全年业绩有望高增长。取公司预告中值，世界摩托赛车比赛视频，Q1净利润为8686万元，2019年十大热销的踏板摩托车，一万五左右的街车，同比增长185%，环比持平。考虑到一季度属于传统淡季、包含春节和2月小月，二手海王星摩托车转让，2019摩托车报价及图片大全，10000左右的街车推荐，工作时长短等因素，有斗门牌摩托车转让，公司能取得如此业绩超出我们预期。Q1是公司传统淡季，1w左右的摩托跑车，一般占全年业绩的15~25%，Q2以后换电站业务也将逐步贡献业绩，最帅街车十大排行榜，小太子摩托车报价，雅马哈8000左右的摩托，今年全年业绩有望继续维持高增长。
电动工具需求旺盛，配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。据我们草根调研，珠海摩托车转让，2019入门级街车推荐，目前电动工具行业依旧维持高景气度，1w左右的摩托跑车，摩托车跟轿车比赛视频，国产太子摩托车排名，全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素，十大踏板摩托车排行榜，配件需求旺盛。公司产品链齐全、持续服务龙头客户，3万以内的重机车，市占率稳步提升，2019摩托车报价及图片大全，摩托车锦标赛视频，赛摩比赛视频大全，产能是唯一瓶颈。公司正在扩建产能，预计业绩仍将保持高速增长。
换电模式加速推进，最帅街车十大排行榜，打造业绩第二增长点。电动车换电模式解决了行业痛点，摩托迷官网，去年以来政策支持力度显著加强，本田小公主2019最新款，新款本田佳御150，8000摩托车推荐，真实夜晚摩托飙车，报废125摩托车多少钱，有斗门牌摩托车转让，上汽、吉利、宁德时代（300750）、欣旺达（300207）、软银等相关企业积极响应，10000左右的街车推荐，预计近几年将快速发展。随着蔚来汽车二代换电站推出，将进入交付高峰期，黄龙600报价参数，今年蔚来有望建成300座换电站以上，深夜机车飙车视频，世界公路摩托赛车视频，公司订单放量增长，世界摩托车大奖赛视频，2019款铃木v125s踏板摩托车，旧摩托车市场，人员加速扩张，国产太子摩托车排名，买摩托车的平台，6000左右最好摩托，成为公司第二增长点。
投资建议：随着公司自身的产品品类拓展，铃木gsr400官方报价，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果，世界摩托车锦标赛官网，2019雅马哈国内上市踏板，本田摩托官网报价，卡位优势明显，雅马哈新款踏板车，预算五千的街车，珠海市二手摩托车转让，再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.54、3.95、5.32亿元。6个月目标价13.95，开125摩托车教学视频，摩托车品牌排行榜，对应21年估值15倍，2019下半年上市踏板，维持“买入-A”评级。
风险提示：市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期
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