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如何理解公司业务架构？
在此前一篇深度《守“正”出奇，瓜子二手摩托车市场，二手海王星摩托车转让，摩托车锦标赛视频，运开久“泰”》中，本田摩托官网报价，我们对公司业务进行了全面梳理。
近几年公司整体经营保持稳健增长，摩托跑车视频大全视频，本篇报告我们着力对公司各项业务进行详细拆解，以此来解析公司经营增长力的来源。目前，二手125摩托车有人买吗，2019最好的合资踏板摩托车，一万五以内最好的街车，公司主要包括低压电器、光伏两大类产品，摩托车托运公司，虽然产品属性存在差异，赛摩比赛视频大全，但两者均形成了“正+奇”的业务架构，旧摩托车市场，即均在稳定增长的基石业务上培育出了具备爆发性的新兴业务，本田摩托官网报价，一万五以内最好的街车，垫定了公司未来持续增长的确定性。
分销为守，二手摩托车踏板车，2万元左右的摩托车，直销为攻，低压有望迈上新台阶
作为最主要的收入和利润来源，下载夜晚摩托车飙车视频，摩托车比赛视频震撼全场跑车，公司低压电器2016 年以来增速持续超出行业增速，十款适合摩旅的踏板车，十大摩托跑车排行榜，我们认为主要受益分销和直销两大业务发力：1）分销方面，新款本田佳御150，预算五千的街车，公司市占率稳居第一，珠海二手摩托车交易网，摩托600c赛车视频，渠道、产品、成本优势明显，2万以内机车，且近几年均有边际积极变化助力公司份额进一步提升，预计分销未来能够实现超越行业的增长，摩托车跑车比赛视频欣赏，如何网购摩托车，构建公司低压业务中长期增长的“基本盘”；2）直销方面，6000左右最好摩托，2019年十大热销的踏板摩托车，有斗门牌摩托车转让，近几年逐渐成为公司战略重点。针对直销核心竞争要素来看，2019雅马哈国内上市踏板，公司具备价格、客户开发、服务响应优势，并且积极进行客户开发强化自身品牌力。同时，摩托车网上专卖店，公司组建了低压直销的专业销售团队进行市场开拓，近几年销售人员持续增加。随客户开拓和销售资源持续加码，公司直销业务近几年呈现快速增长，摩托车跑车比赛视频欣赏，并且未来具备较强增长潜力。
运营垫定稳健增长，户用构筑光伏爆发力
光伏方面，虽然公司光伏业务涉足产业链多个环节，豪爵铃木摩托车官网报价表，摩托之家官网，但从利润端贡献来看，牛摩网官网网站，摩托跑车视频大全视频，摩托世界锦标赛视频，珠海南屏二手摩托车市场，我们判断电站运营是最主要的业务。公司是国内最早从事电站开发的企业之一，2万左右高颜值的摩托车，资金实力和产业链一体化布局优势明显，晚上骑机车视频，世界摩托赛车比赛视频，目前电站运营规模国内领先。结构方面，公司近几年规模扩张主要依赖分布式电站规模的快速增加，旧摩托车市场，预计其中户用光伏是主要原因之一。从户用空间容量和公司竞争力出发，急卖125摩托车，我们认为户用光伏是公司光伏业务的潜在爆发点，主要因为公司在户用光伏产品端和销售端均具备显著的竞争力，最值得买的一万摩托车，雅马哈tzm150历史，契合户用光伏存在的消费属性，1万左右的摩托车跑车，本田小公主2019最新款，并且在商业模式和地理位置上具备先发性优势，街车价格排行榜1~3万，摩托车跑车比赛视频欣赏，新大洲本田2019年新车，在此推动下公司近几年户用光伏规模逐年翻倍以上增长，摩托车夜间骑行视频，市场地位国内领先，未来有望跟随行业增长而继续爆发。
投资建议
综上所述，公司目前在低压和光伏业务均已形成“正+奇”架构，确定性持续增长具备保障。短期看，虽然疫情对公司Q1 经营产生一定影响，摩托车评测视频网站，但目前国内疫情正逐步改善，1万左右的摩托车跑车，预计受益延后订单的交付和下游复工复产带来的需求增加，1万左右的摩托车跑车，2019可上牌越野摩托车，公司最差阶段已经结束，Q2 有望实现经营增长的恢复。预计公司2020、2021 年归属母公司股东净利润分别为42.3、48.1 亿元，新款本田佳御150，对应PE 分别为14.7、13.0 倍，豪爵铃木极客飒155，2万左右提速快的摩托车，本田摩托官网报价，安全边际显著。维持买入评级。
风险提示
1. 低压电器行业需求不及预期；
2. 光伏行业新增装机不及预期
(整理：长泰县电工培训学校)
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