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投资要点
降本增效改善能延续，附近二手摩托车500元，1w左右的摩托跑车，本田小公主2019最新款，2万元左右的摩托车，扣非后利润增速可观
公司 19 年扣非归母净利润增速近 20%，2019将上市太子摩托车，8000摩托车推荐， 在整体电机行业增长平缓背景下成绩亮眼， 随之市场担忧可持续性，雅马哈新款踏板车，新大洲本田2019年新车，但我们认为快速增长并非昙花一现， 主动调整带动的降本增效可维持： 产线调整及员工将继续，二手摩托车越野车，2019新款中申太子摩托车，摩托车商城，调整客户结构带动价格提升亦在进行。我们发现在与其他电机企业成本构成比例一致的背景下，重机车飙车视频软件，交警扣押摩托车出售，摩托赛车比赛视频直播， 公司毛利率提升仍有较大空间（微特电机差距在 15pct 以上），2019摩托车报价及图片大全，未来业绩增长仍可观。
电机业发展并非红海，150排量踏板摩托车排行榜，新能源提供更多空间
市场认为工业电机领域已成熟难有亮点，新款本田佳御150，6000左右最好摩托， 但我们认为如采矿业等领域总资产仍将扩张，二手125摩托车有人买吗， 且设备有提升品质效率趋势，私人二手摩托车转让，机车夜晚飙车真实视频，2万以内的街车，如何网购摩托车，真实夜晚摩托飙车，进口摩托车哪里买，对龙头企业实质利好；新能源汽车电机是新领域，2019年大贸进口摩托车，交警拍卖摩托车网站，摩托车比赛视频震撼全场跑车，新款本田佳御150，摩托跑车比赛视频大全， 目前市场空间约 200 亿元，2019入门级街车推荐，未来 5 年行业 GAGR 超 20%，摩托车比赛视频震撼全场跑车，公司与国际顶级零部件供应商采埃孚深度绑定，2019新出踏板摩托车， 已抢占有利赛道，本田小公主2019最新款，最帅街车十大排行榜， 新能源汽车全球浪潮中尽享红利； 家电行业出现拐点，2019入门级街车推荐，豪爵铃木极客飒155，摩托车夜间飙车视频，长期看空调领域销售量增速预计 5%，新款本田佳御150， 微特电机对海外客户开拓顺利，摩托车商城， 盈利改善即将实现。
关注订单落地时间点，世界公路摩托赛车视频，业绩增强投资者信心
公司与采埃孚合作，已达成为奔驰 EQ 平台供货 22.59 亿元电机产品协议，未来在宝马、保时捷等顶级车企均有望获取 EV、 PHEV 电机订单，世界最霸气的摩托车，2万以内的街车，届时将提升市场关注度； 而公司治理效果将在未来业绩中逐步得到验证，3万元内街车，有斗门牌摩托车转让， 给予投资者长期看好的信心。
盈利预测及估值
预计公司 2019-2021 年的归母净利润分别是 9.77 亿元、10.02 亿元和 12.29 亿元，雅马哈水冷150踏板车，2020 年扣非后净利润增速有望超 30%。我们看好公司自身的改善和在电机领域长期发展，十款适合摩旅的踏板车， 并在新能源汽车电机领域迈向全球顶级，2019合资摩托上市，雅马哈新款踏板车， 合理市值超 240 亿元，进藏十大摩托，对应股价约 18.5 元，赛摩比赛视频大全，豪爵铃木摩托车官网报价表，2019新款太子摩托车，晚上骑机车视频，2万以内2019新款太子摩托车，大飙车视频， 首次覆盖，国产摩托车排行榜，摩托600c赛车视频，机车夜晚飙车真实视频，雅马哈轻便摩托车，给予“买入”评级。
风险提示： 新能源汽车发展不及预期的风险、原材料价格波动风险。
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