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（原标题：华电福新(00816.HK)：水电复苏 煤价下降）
机构：招商银行
评级：买入
目标价：2港元
概要：华电福新2019年一季度发电量同比增长1.5%，黄龙600报价参数，珠海南屏二手摩托车市场，增长主要受水电板块发电量复苏驱动。基于中国会计准则下期间净利润同比增长13.3%，但归属股东净利润受永续权益分派增加使盈利增长有所抵消。我们认为公司目前的业务运营表现符合预期，急卖雅马哈125摩托车，2019可上牌越野摩托车，并且盈利增长能见度较高，2019可上牌越野摩托车，我们预期火电燃料成本下降将为公司带来额外的盈利增长。
一季度净利润长同比增长13.3%。华电福新录得中国会计准则下运营收入人民币44.28亿元，2万左右提速快的摩托车，本田小公主2019最新款，深夜机车飙车视频，旧摩托车市场，同比增长1.5%与发电量增长速度一致。运营成本同比下跌1.2%至人民币27.79亿元，深夜机车飙车视频，二手买卖车，进藏十大摩托，我们认为成本下降主要来源于火电板块煤炭燃料成本下跌。主要开支方面与2018年一季度相比大致保持稳定，摩托车托运公司，雅马哈tzm150历史，而有效税率则随收入结构改变同比上涨了6.2个百分点。基于中国会计准则净利润为人民币7.47亿元，1w左右的摩托跑车，摩托赛车比赛视频直播，23万买什么机车好，2019可上牌越野摩托车，摩托，同比上涨13.3%。若扣除永续权益分派，本田2019上市踏板摩托，我们测算归属股东净利润为人民币6.33亿元，5000内街车，摩托赛车比赛视频直播，同比增长4.8%。
运营表现仍按预期轨道行进。一季度，6000左右最好摩托，世界摩托车锦标赛官网，125摩托车卖废品多少钱，2万左右的重机车，1)水电板块呈显著反弹，十大摩托跑车排行榜，机车网，摩托车托运公司，发电量同比增长61.2%，而火电板块则受水电恢复发电量同比下跌26.5%，但水火合并发电量同比仍然实现发电增量为3.8%；2)风电发电量同比下跌7.0%，世界最霸气的摩托车，2019摩托车上牌新规定，主要由于一季度北方地区风资源条件弱于去年同期；3)分布式业务发电同同比也下跌5.5%，2万左右提速快的摩托车，一万左右的重机车，我们预期新投运的分布式机组仍需要时间来逐步增加发电量产出。我们认为水电业务的恢复仍然是2019年的业务关键，夜晚飙车小视频10秒，并且目前公司的运营表现仍在我们对于全年的业务预期的轨道上稳定运行。
火电业务板块或将在在2019年带来惊喜。管理层透露火电单位燃料成本较去年同期降低了15.2%至每兆瓦时人民币228.7元，摩托车品牌排行榜，世界摩托车大奖赛视频，摩托车托运公司，真实夜晚摩托飙车，15秒机车飙车短视频，目前显著低于我们对于全年燃料成本每兆瓦时人民币241.0元预期。在过去的2017/18年，雅马哈8000左右的摩托，本田摩托官网报价，火电业务板块受到煤炭成本高企的影响处于盈亏平衡线上，摩托车跑车商城，机车官网报价，1w左右的摩托跑车，我们预期煤炭价格的回落将使2019年火电板块获得利润反转，夜晚飙车小视频10秒，2019国内上市侉子摩托，世界摩托车大奖赛视频，为华电福新带来显著的利润贡献。
维持买入评级。2019年，一万以内最好的踏板，摩托600c赛车视频，晚上骑机车视频，珠海市二手摩托车转让，我们认为华电福新具备较高的盈利增长能见度，豪爵铃木极客飒155，其增长将主要来源于水电板块的复苏以及火电板块的利润反转。基于目前5.4倍2019年预测市盈率，前十名踏板车，3万左右的太子摩托车，世界摩托车大奖赛视频，我们认为公司的估值水平显著落后于公司的盈利增速。我们对公司维持买入评级，2019将上市太子摩托车，1万入门级摩托车，国产太子摩托车报价，目标价维持每股2.00港元。
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