详情请进入 湖南阳光电子学校 已关注：人 咨询电话：0731-85579057 微信号：yp941688, yp94168
原标题：华能水电(600025)首次覆盖报告：拐点已至 来源：天风证券股份有限公司
华能水电为全国第二大水电公司，拥有澜沧江干流全部水能资源开发权。公司为实控人华能集团水电业务整合唯一平台。公司在水电行业地位突出，摩托赛车比赛视频直播，是实施“西电东送”、“云电外送”的核心企业。近年随着澜沧江在建项目陆续投产，公司装机规模持续增长。截至2020 年一季度末，2万以内机车，公司控股装机总规模达2,318.38 万千瓦。
来水不济叠加疫情拖累，开125摩托车教学视频，公司业绩已至低点
近年随着黄登、乌弄龙、里底等电站陆续投产，摩托，公司2015 至2019 年发电量增速持续走高。但2020 年以来，斗门二手摩托车，流域来水不济问题严重，一季度小湾电站断面来水同比偏枯16%，本田2019上市踏板摩托，2019合资摩托上市，同时在疫情背景下统调需求总体同比大幅减少。在来水叠加需求的双重压制下，深夜机车飙车视频，摩托车夜间飙车视频，2019可上牌越野摩托车，摩托车跑车比赛视频欣赏，公司一季度发电量同比大幅下降38%，黄龙600报价参数，龙嘉摩托车官方网，同时公司业绩在一季度下挫至低点，一季度公司实现营收31 亿，晚上骑机车视频，二手海王星摩托车转让，同比下滑30%，15秒机车飙车短视频，一万五左右的国产街车，摩托机车之家2019最新报价，摩托车评测视频网站，8000到一万的街车，报废125摩托车多少钱，并且归母净利润为-0.5 亿，二手海王星摩托车转让，为2017 年以来首次单季度亏损。
五大拐点已至，基本面改善在即
来水拐点：预计7 月澜沧江干流上游乌弄龙断面来水较多年平均基本持平，8000内街车，澜沧江区间来水较多年平均偏枯1 成，重机车飙车视频软件，环比改善明显。折旧拐点：预计2020至2025 年到期机组总装机额为1380 万千瓦，下载夜晚摩托车飙车视频，累计到期折旧额约为8.42 亿。
电价拐点：预计20 年云南省新增大工业负荷340 万千瓦装机，新款本田佳御150，水电铝硅产业支撑省内用电，交警拍卖摩托车网站，西电东送增长稳健，晚上骑机车视频，摩托车2手交易市场，摩托，而供给端新增装机有限，预计20年新增580 万千瓦装机，整体电力供需趋紧，2019新款雅马哈摩托车，电价抬升趋势明晰，6 月交易电价同比已提升超10%。资本开支拐点：投资高峰已过，当前主要投入为托巴电站建设，前十名踏板车，未来年均资本开支有望降至30 亿水平。财务费用拐点：资本开支高峰已过，公司将进入还债周期，十大摩托跑车排行榜，125摩托车卖废品多少钱，2万的摩托，买摩托车的平台，预计每年还债空间约80 亿，摩托车跑车商城，对应缩减财务费用约3.2 亿。
PB 已至低点，估值吸引力渐增
纵向回溯，8000到一万的街车，晚上飙摩托第一视角，3万以内的重机车，公司PB 估值水平自2019 年8 月以来整体持续走低，1万入门级摩托车，截至6 月30 日收盘，赛摩比赛视频大全，PB 为1.24 倍，2万以内的街车，交警拍卖摩托车网站，雅马哈水冷150踏板车，世界公路摩托赛车视频，新大洲本田2019年新车，当前估值水平已达2019 年以来低点。横向对比，摩托车铝合金三箱排名，公司PB 估值以及单位装机市值（2889 元/千瓦）均为行业较低水平。未来随着五大拐点的逐步兑现，摩托车跑车商城，公司业绩改善可期，报废125摩托车多少钱，摩托车品牌排行榜，当前估值吸引力渐增。
盈利预测与投资建议：
我们预计公司2020-2022 实现归母净利润47.20、60.67、64.29 亿元，十大摩托跑车排行榜，同比-14.87%、+28.53%和+5.96%，2万元左右的摩托车，对应EPS 为0.26、0.34 和0.36 元，对应PE为14.8、11.5 和10.9 倍。我们给予2021 年目标PE15 倍，夜晚飙车小视频10秒，摩托，目标价格5.1 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑风险，晚上飙摩托第一视角，来水低于预期风险，资本开支过高风险
海量资讯、精准解读，私人二手摩托车转让，雅马哈轻便摩托车，尽在新浪财经APP
，一万左右的重机车。徐水县装修工培训学校，徐水县装修工培训班，徐水县装修工学校，徐水县学装修工的学校，徐水县装修工培训哪里好，徐水县装修工培训学校，徐水县装修工短期培训班，徐水县装修工培训学校地址，徐水县学装修工培训，徐水县装修工培训哪里好，徐水县装修工培训班，徐水县装修工技术培训.(编辑:hnygdzxx888)
(整理：徐水县装修工培训学校)
湖南阳光电子学校教学特色
