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原标题：广发证券--游戏行业跟踪:行业增速提升,中国游戏出海正当时 来源：金融界
2019年和20Q1游戏市场回温明显游戏市场回温明显。疫情下主要系手游市场受疫情影响增速大超预期,继续成为支撑整体游戏市场增长的关键动力,但端游和页游由于网吧停业整体仍处于衰退状态。而手游的细分品类中,网络效应显著的电竞重回高增长,女性向游戏和二次元游戏也均创增速新高,三者在20Q1的实际销售收入环比增速均超过40%,且用户增长均领先于大盘,显示出细分品类的人口红利仍在。
疫情的正面影响持续全年,游戏具备弱周期属性。首先我们并不认为疫情只是一次性因素,20Q1疫情对于游戏产业的正向冲击作用将在未来的2-3个季度里面持续;另外我们发现在疫情引发的经济疲软期,游戏行业的弱周期属性或将凸显;休闲娱乐的开支反而会受到一定程度上的正向提振,性价比凸显。
海外疫情影响拉升在线时长,国内厂商出海正当时。海外游戏市场自2020年3月起同样受益于疫情对居民出行的制约等因素,用户居家娱乐及互联网在线时间大幅增长,游戏收入陡增。有助于帮助国内公司进一步提升出海市场份额;同时也有望帮助从之前单一的SLG、RPG等品类向更加广阔的卡牌、休闲类、竞技类等类型拓展。
新技术云游戏和新技术云游戏和VR/AR仍主要受制于硬件出货量仍主要受制于硬件出货量。云游戏方面,国内用户需求端的消费生态初步培育基本完成,国内上市公司的布局逐步完善。VR游戏,V社3月新出3A作品《半衰期:爱莉克斯》引爆市场,Ocuus推出VR头盔设备Quest目前是主要的一体机硬件。
投资建议:我们认为2020年突发的疫情将是游戏行业定价的重要变量,而不同于市场将其视为一次性因素予以剔除的思路,我们认为中期玩家的消费行为或也将发生变化,推高行业增速。另外我们发现在经济疲软期,游戏作为消费单价不高的娱乐产品,具有一定的弱周期属性,因此经济环境疲软至少不会造成行业基本面边际恶化。而海外疫情突发后,中国游戏厂商出海逻辑将得到强化,有望稳步提升份额占比;2019年以来国内除了头部产品的流水提升明显之外,出海呈现出头部集团门槛逐步抬升和品类多样化的特征。而在长期来看,新技术(如云游戏和VR)仍处于快速发展期,有望在未来3年逐步为行业提供新的增长动力。当前价位持续建议投资者关注游戏行业龙头:腾讯、网易、三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特、心动公司、世纪华通等。
风险提示:产品创新不力、监管加剧、云游戏进度不及预期的风险等
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