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事件
近日格力发布公告，一万五左右的国产街车，格力昨日发布2019 年业绩快报和2020Q1业绩预告：2019 年公司实现收入增速0.24%，摩托车网上专卖店，2019下半年上市踏板，业绩增速-5.84%；2020Q1 收入同比预降44%-50%，机车官网报价，摩托车跑车比赛视频欣赏，净利同比预降70%-77%。
投资要点
弱周期下，格力发动价格战导致19Q4 业绩低预期。19Q4 格力的收入和利润分别下滑12%和50%，1万入门级摩托车，3万左右的太子摩托车，主要系低端机提货占比提升以及让利活动中产生的大幅度价格补贴所致。这里我们重点讨论一下业绩端的变化：受价格战的影响，2019入门级街车推荐，口碑最好的踏板摩托车，二手摩托车越野车，二手125摩托车有人买吗，2019雅马哈国内上市踏板，我们拆分19Q4 的利润规模仅为25.5 亿，同比下降50%，2019摩托车报价及图片大全，净利率为6%，七八千的街车，创2014年以来的新低，重机车飙车视频软件，1万入门级摩托车，比2018Q4 的毛利率减少4 个pcts。我们认为，考虑到2020Q4 价格战预计大概率缓解，世界摩托赛车比赛视频，一万以内最好的踏板，公司盈利能力将回归到正常水平。
疫情冲击下，摩托赛车比赛视频直播，2020Q1 业绩显著承压。收入端：2020Q1 受疫情影响，公司终端销售市场几乎冻结，2019款铃木v125s踏板摩托车，经销商库存负担重，淡季提货积极性大幅降低，2019新款雅马哈摩托车，摩托车托运公司，进而导致公司收入端的大幅下降。利润端：我们发现公司的利润增速明显低于收入增速，龙嘉摩托车官方网，主要在于：一季度，摩托跑车视频大全视频，125摩托车卖废品多少钱，空调行业终端消费需求萎缩，行业竞争进一步加剧，2019摩托车上牌新规定，公司继续实施积极的促销政策，摩托迷官网，2019新款中申太子摩托车，2万以内的街车，进而导致盈利能力同比大幅下滑，2019合资摩托上市，真实夜晚摩托飙车，进而导致利润增速略低预期。
旺季来临销售有望逐步回暖，2019新出踏板摩托车，3万以内的重机车，大额回购彰显未来发展信心。经营展望：随着疫情尾声，建设雅马哈2019年新车，2019可上牌越野摩托车，豪爵铃木极客飒155，预计需求将逐季改善。而且公司也将大概率在二季度开启新一轮大规模促销，1w左右的摩托跑车，开125摩托车教学视频，加速库存出清。不过考虑到疫情对于经济的影响程度难以预判，摩托机车之家2019最新报价，摩托车铝合金三箱排名，所以我们也不要对基本面改善预期太乐观，摩托跑车视频大全视频，后续需持续跟踪经济复苏情况。尽管短期基本面压力较大，摩托车铝合金三箱排名，骑机车第一视角视频，世界摩托车大奖赛视频，但格力基于对公司未来发展与对价值的高度认可，2019国内上市侉子摩托，推出30-60 亿元大额股份回购，世界公路摩托赛车视频，雅马哈2019新款125踏板，充分彰显对公司发展信心。回购股份将持续用于实施股权激励/员工持股计划，摩托车跑车视频欣赏，珠海摩托车转让，对于理顺治理机制有重要的意义。
盈利预测与投资建议：我们认为，摩托，行业的天花板、格局以及公司的壁垒并没有发生变化，开125摩托车教学视频，而且随着格局的出清，教你从零开始学骑摩托，最便宜的踏板摩托车多少钱，龙头红利将更为明显。所以从长逻辑来看，2019下半年上市踏板，我们对公司是充满信心的。疫情期间虽然业绩短暂遇冷，二手买卖车，但也给我们提供了较好的左侧投资机会。预计2020 年公司实现归母净利润211 亿，附近二手摩托车500元，2019可上牌越野摩托车，最帅街车十大排行榜，开125摩托车教学视频，当前股价对应估值约15.5 倍。
风险因素：宏观经济波动风险，空调需求持续不及预期风险。
(整理：港北电动工具维修培训学校)
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