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最近看了一篇华安基金的研报，它用量化的方式分析了国内公募基金的规模与业绩的关系，2万的摩托，世界摩托赛车比赛视频，结论是30-40 亿的可能是最舒适的规模。这篇报告里有不少有意思的图表，二手摩托车市，简单做了整理：
1、基金收益率不是越小越好，交警扣押摩托车出售，斗门二手摩托车，中型规模的平均收益率更高。低于 2 亿规模的基金表现一般，15秒机车飙车短视频，世界摩托赛车比赛视频，高于 50 亿规模的基金在过去 5 年多表现也比较普通。
2、基金规模和换手率呈明显的负相关。基金规模超过 100 亿之后，换手率基本都集中在 1-2 倍，但当规模小于 50 亿时，2019新出踏板摩托车，雅马哈8000左右的摩托，七八千的街车，换手率的变化可以非常大；
3、公募收益贡献主要来自于选股，十款适合摩旅的踏板车，摩托车跑车商城，其次是交易。
这个图里测算了两个模拟业绩，斗门二手摩托车，模拟净值 1（橙色）计算的是从 2020 年 Q2 开始一直不调仓的收益；模拟净值 2 计算了在 2020 年 Q2 把持仓全部变为 2020 年 Q4 的披露持仓，然后一直持有的收益；红色则是基金的真实收益。
这个测算一定程度上拆分基金经理的配置能力和交易能力的，一万以内最好的踏板，晚上骑机车视频，从这张图看，公募基金的收入贡献主要来自于选股（即配置能力），摩托跑车第一视角视频，2万左右的重机车，8000摩托车推荐，然后是交易能力；
P.S. 报告里关于粉饰持仓的解释是：" 业绩差的基金经理通常会披露持仓情况之前，3万以内的重机车，一万以内颜值高的街车，有斗门牌摩托车转让，2019新出踏板摩托车，进行窗口粉饰行为，摩托车跑车视频欣赏，以较高价格买入盈利股票并卖出亏损股票来调整投资组合，造成披露的持仓都是高盈利股票的假象 "
4、规模越大的基金，选股的贡献更加关键。
这张气泡图里，6000左右最好摩托，气泡的大小代表了基金的规模，2019年大贸进口摩托车，可以看到气泡越大，交易能力的占比越低，有些甚至是负的，一万五左右的街车，二手摩托车踏板车，摩托车2手交易市场，旧摩托车市场，而配置能力占比越高。
而不少规模小的基金，配置能力的贡献不大，15秒机车飙车短视频，交易能力影响更大；
5、规模越大，3万左右的太子摩托车，建设雅马哈2019年新车，雅马哈tzm150历史，世界最霸气的摩托车，换手率往往更低。
这张图依然是气泡大小代表基金规模，可以看到不少规模较大的基金，有斗门牌摩托车转让，交易能力贡献较低，2019新款太子摩托车250，换手率也比较低，不少在 1 以下。小规模基金则比较灵活，2019年一万元左右踏板摩托车，换手率和交易能力的分布范围比较宽；
6、公募基金平均换手率 2.5 倍左右，越往上的比例越低，但右尾上翘，换手率超过 20 的不少（这个现象除了交易风格外，也可能跟基金申赎、基金更换基金经理、基金转型等有关）
7、百亿基金调仓有多难？
报告中测算，按个股 10% 成交额估算，2019新款太子摩托车250， 20 亿左右的基金调仓时间基本都在一周以内，最便宜的踏板摩托车多少钱，2019入门级街车推荐，当基金规模升至百亿时，个别股票的调仓时间大幅上升，10000左右的街车推荐，例如九洲药业、中南建设、春风动力、绝味食品等中盘股，百亿基金可能需要一个月。
最后报告还总结了为什么基金规模太小或者太大规模都会受到影响，写得很全面了。
基金规模太小：基金面临固定费用侵蚀、大额申赎干扰、投研资源不足、基金保壳压力、打新不够门槛、基金风格漂移、基金经理易更换等问题；
基金规模太大：临中小盘股难配置、调仓成本过高、赎回流动性风险、较难获取交易层面收益等；
一些启发：
公募基金有 " 双十规定 " 和 " 举牌限制 "，世界摩托车赛车视频，10000左右的街车推荐，构建组合没有私募那么灵活，所以报告里的结论不能完全代表私募的情况。私募由于没有相关数据可查，也很难做相关的统计分析。
但这篇报告确实也指出了公、私募基金的一些共性的点：
1、中型规模的私募业绩可能更好，1万左右的摩托车跑车，125摩托车卖废品多少钱，3万元内街车，他既有打新收益，不容易受大额申赎的干扰，街车价格排行榜1~3万，投研资源也比较充足；同时还较容易获得交易层面的收益，本田小公主2019最新款，在中小盘的配置上更加灵活；
2、但从实际操作层面看，摩托车夜间飙车视频，2万以内2019新款太子摩托车，斗门二手摩托车，2019年大贸进口摩托车，不过不少中小型的基金一旦业绩突出，世界最霸气的摩托车，很快就会变成超百亿的基金，摩托车跑车比赛视频欣赏，这个时候追着买很容易收益率不及预期，有斗门牌摩托车转让，2019合资摩托上市，最好的投资中型基金的机会是在他们规模还比较小的时候。所以挖掘黑马是获取较高预期收益的一个重要途径。
3、如果喜欢配置规模较大的基金需要更关注基金经理的选股能力，2019国内上市侉子摩托，如何网购摩托车，国产太子摩托车排名，交易层面的收益此时已经很难获取了。
p.s. 这篇报告的出处是华安证券的《公募权益基金的舒适管理规模是多少？ ——基金研究系列之七》
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