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中国银行核心盈利要素稳定、经营业绩平稳，公司发展战略“三步走”渐次落地，有望带来组织架构、治理体系和经营能力方面的提升，摩托车托运公司，公司业务与业绩有望重新赋能。维持公司“增持”评级。
事项：中国银行发布2019 年年报，15秒机车飙车短视频，全年实现营业收入和归母净利润5492 亿/1874 亿，二手摩托车越野车，下载夜晚摩托车飙车视频，同比增长8.9%和4.1%；不良率季度环比持平于1.37%。
业绩增速符合预期，摩托车网上专卖店，雅马哈轻便摩托车，珠海南屏二手摩托车市场，摩托车商城，盈利要素总体稳定。全年归母净利润同比+4.1%（前三季度+4.1%）：（1）收入端：全年营收同比+8.9%，摩托车铝合金三箱排名，23万买什么机车好，深夜机车飙车视频，较前三季度增速10.7%略有放缓，最值得买的一万摩托车，2019可上牌越野摩托车，利息净收入（全年+4.0%/前三季度+5.1%）和非息收入增速（全年+21.1%/前三季度+23.9%）均略有回落；（2）支出端：运营成本强化管理，进口摩托车哪里买，全年成本收入比28.09%，同比下降0.09pct；全年信用成本下降0.15pct 至0.80%。
资负结构优化，1万左右的摩托车跑车，雅马哈2019新款125踏板，促下半年息差稳中有升。公司全年净息差（1.84%）较上半年提升1BP，在国内外利率中枢下行背景下难能可贵，得益于：（1）资产端优化结构：下半年贷款收益率走低情况下（上半年/全年分别为4.31%/4.26%），2019将上市太子摩托车，提高高收益的贷款和债券投资比重1.82pcts/0.25pct；（2）负债端管控成本：全年付息负债和存款付息率较前三季度下降3BPs/2BPs，二季度以来两项付息水平的逐季走低，2019雅马哈国内上市踏板，或得益于借一般性存款和同业存单来置换高息负债产品策略。
非息收入保持高增，摩托车2手交易市场，摩托机车之家2019最新报价，摩托车跑车视频欣赏，机车夜晚飙车真实视频，投资端表现亮眼。公司全年非息收入同比增长21.1%，成为保持营收高个位数增长关键：1）其他非息贡献明显，摩托跑车视频大全视频，主要受益于外衍生交易收益的大幅增加（汇兑收益全年同比多135 亿）；（2）Q4 中收表现仍有走弱，全年和前三季度增速分别为2.8%/4.5%，5000内街车，摩托车高速400飙车视频，珠海摩托车转让，预计是监管政策影响下代理业务手续费和信用承诺等费用仍处于修复过程，摩托车品牌排行榜，交警拍卖摩托车网站，而全年顾问咨询费、托管业务收入等创新业务收入表现良好，均实现双位数增长。
资产质量优中求进，深夜机车飙车视频，拨备覆盖水平稳定。公司全年不良率1.37%，最帅街车十大排行榜，较去年末和半年末分别下降5BPs/3BPs。下半年，珠海市二手摩托车转让，世界最霸气的摩托车，公司广义资产质量进一步显著改善，3万元内街车，大功率摩托车视频大全，雅马哈8000左右的摩托，关注类贷款和逾期贷款均实现“双降”，豪爵铃木摩托车官网报价表，2019最好的合资踏板摩托车，摩托车跑车商城，一万五左右的国产街车，逾期90 天以上贷款/不良贷款下降18pcts至56%，国产太子摩托车排名，年末逾期贷款/不良贷款亦下降至100%以内。四季度公司拨备计提略有放松，开125摩托车教学视频，摩托赛车比赛视频直播，全年和前三季度资产减值损失同比+2.9%/+10.0%，2019新款太子摩托车250，资产质量稳定亦使得拨备覆盖率保持在183%水平。
集团战略加速推进，综合化、全球化、数字化效果显著。（1）综合化方面，金融科技公司、理财子公司先后设立，摩托之家官网，全年综合经营公司收入对集团贡献度9.3%，同比+1.8pcts；（2）全球化方面，获任菲律宾人民币清算行后，2020即将上市的国产摩托车，龙嘉摩托车官方网，世界摩托车锦标赛官网，全球人民币清算行资格达13 家/27 家，2万以内的街车，全年海外业务利润贡献度保持四分之一水平（24.4%）；（3）数字化方面，2019年大贸进口摩托车，全年手机银行MAU 增长48.7%，2020即将上市的国产摩托车，2019最好踏板摩托车排名，2019新款雅马哈摩托车，交易金额同比增长41.2%至28.3 万亿，从而带动互联网支付、信用卡等相关业务收入快速增长。
风险因素：宏观经济增长失速；贷款质量超预期恶化。
投资建议：中国银行核心盈利要素稳定、经营业绩平稳，摩托车跑车商城，公司发展战略“三步走”
渐次落地，国产摩托车排行榜，有望带来组织架构、治理体系和经营能力方面的提升，公司业务与业绩有望重新赋能。考虑到2019 年发行的永续债和优先股结息影响，小幅调整公司2020 年EPS（归属于普通股股东口径）预测为0.63 元（原预测0.65 元），摩托跑车视频大全视频，并增加2021 年EPS预测0.66 元，摩托边箱哪个品牌好，2019合资摩托上市，最值得买的一万摩托车，当前A/H 股股价对应2020 年0.58X PB/0.44XPB，2019年一万元左右踏板摩托车，维持公司“增持”评级。
(整理：嵩明县职业技术培训学校)
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