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1、经济低迷、政策积极。从国内来看，一季度将迎来“经济低迷、政策积极”的组合，受新冠疫情影响，经济供需双向均受到影响，深夜机车飙车视频，目前复工处于渐进有序过程，但部分消费和服务活动依然受到疫情约束，雅马哈tzm150历史，特别是外围疫情扩散带来新的不确定性，在决战小康之年，实现年度经济目标意义重大，因此上半年逆周期政策将较为积极，3、4月份货币、财政、产业政策等都值得期待，总量政策相对积极，有助于改善经济预期和修复市场风险偏好。从外围来看，美股暴跌对大类资产的影响路径可分为两类，一是由美国自身经济周期引发的调整，如2000年互联网泡沫及2008年次贷危机，短期大类资产全部保持弱势；二是外部性冲击或非经济因素引发的调整，如1998年亚洲金融危机及911恐怖袭击事件，危机发生后风险资产会出现全面反弹。若疫情未在全球进一步蔓延，世界摩托赛车比赛视频，本次危机更多为一次性冲击，其影响更加类似于亚洲金融危机及911事件，风险出清之后市场将迎来全面反弹。从市场情绪来看，最帅街车十大排行榜，成长风格出现短期过热迹象，体现为阶段性涨幅较大、涨停数量明显抬升、基金整体仓位接近历史高位、两融余额加速增长、外资持续流出等，考虑到国债收益率正处于下行通道中，股权溢价水平进一步下行的空间受限，权益资产性价比仍不错，在调整中逢低布局仍是不错的策略。逢低布局两个方向，一是逆周期政策加码相关的基建、地产和金融，关注建材、房地产、工程机械、建筑、券商等；二是中期布局成长，逢低可关注TMT、先进制造、医疗服务等细分领域。
2、行业配置的主要思路：经济增长层面，全球疫情蔓延是新的风险点，经济增长预期受外需走弱的影响，目前企业复工状态仍然参差不齐；流动性保持充裕状态，市场利率持续下行，各项利率处于低位，关注后续社融的变化；风险偏好受到两方面因素牵制，一方面是外围市场的大幅调整，23万买什么机车好，美股经历黑色一周，主要股指周跌幅在10%以上，报废125摩托车多少钱，A股整体风险偏好有所降温；另一方面，中国PMI数据公布之后，逆周期政策加力的预期进一步升温，3月美联储降息概率大幅上升，股票市场演绎的逻辑短期在于经济预期变化以及市场风险偏好，核心在于各国疫情能否有效应对以及宽松政策的发力情况。配置上可关注两个方向，一是逆周期政策加码相关的基建和地产链条，关注建材、房地产、工程机械、建筑等，货币宽松加码可阶段性关注券商；二是成长，从创业板和沪深300估值比价来看，成长的相对估值从2019年9月份之后持续抬升，相对估值变化印证了成长风格已经形成大趋势，而产业变化是成长风格的核心，一万五以内最好的街车，逢低可关注TMT、先进制造、医疗服务等。综合来看3月可关注券商、传媒（互联网、教育）、工程机械等行业。
3、3月首选行业：券商、传媒（互联网、教育）、工程机械。券商的支撑因素在于：业绩增长确定性较高。整体估值合理，安全边际较高。证券行业进入监管红利释放期。传媒的支撑因素在于：业绩增速反转，5000内街车，龙头公司业绩趋势良好，一季度业绩爆发可期，估值处于TMT行业中的相对低位，2019新款中申太子摩托车，疫情改变消费习惯，宅经济背景下休闲游戏备受青睐，考研扩招，疫情放大相关考试培训需求。工程机械的支撑因素在于：行业集中度持续提升，挖掘机销量先抑后扬，摩托之家官网，骑机车第一视角视频，整体估值较低，逆周期对冲政策将加力，工程机械有望受益。
正 文
1 经济低迷，政策积极
经济低迷、政策积极。从国内来看，一季度将迎来“经济低迷、政策积极”的组合，受新冠疫情影响，经济供需双向均受到影响，目前复工处于渐进有序过程，但部分消费和服务活动依然受到疫情约束，特别是外围疫情扩散带来新的不确定性，在决战小康之年，实现年度经济目标意义重大，本田摩托官网报价，因此上半年逆周期政策将较为积极，一万五左右的国产街车，3、4月份货币、财政、产业政策等都值得期待，总量政策相对积极，有助于改善经济预期和修复市场风险偏好。从外围来看，美股暴跌对大类资产的影响路径可分为两类，一是由美国自身经济周期引发的调整，如2000年互联网泡沫及2008年次贷危机，短期大类资产全部保持弱势；二是外部性冲击或非经济因素引发的调整，如1998年亚洲金融危机及911恐怖袭击事件，危机发生后风险资产会出现全面反弹。若疫情未在全球进一步蔓延，本次危机更多为一次性冲击，其影响更加类似于亚洲金融危机及911事件，风险出清之后市场将迎来全面反弹。从市场情绪来看，成长风格出现短期过热迹象，体现为阶段性涨幅较大、涨停数量明显抬升、基金整体仓位接近历史高位、两融余额加速增长、外资持续流出等，考虑到国债收益率正处于下行通道中，股权溢价水平进一步下行的空间受限，权益资产性价比仍不错，在调整中逢低布局仍是不错的策略。逢低布局两个方向，一是逆周期政策加码相关的基建、地产和金融，关注建材、房地产、工程机械、建筑、券商等；二是中期布局成长，逢低可关注TMT、先进制造、医疗服务等细分领域。
1.1 经济下行压力不减
PMI下行幅度超预期，疫情冲击幅度超过金融危机时期。从最新公布的2月份PMI数据来看，制造业PMI为35.7，低于市场预期的46，绝对数值已经低于2008年金融危机爆发时的最低点38.8。从企业类型来看，大、中、小型企业PMI分别为36.3、35.5和34.1，表明中小企业受疫情影响更为明显；从制造业各分项来看，建设雅马哈2019年新车，生产、新订单、新出口订单、进口、从业人员均全面下滑；从非制造业指标来看，如何网购摩托车，服务业、商务活动、建筑业下滑幅度更大，如何网购摩托车，其中服务业下滑至30.1、商务活动下滑至29.6、建筑业下滑至26.6，表明服务业受疫情冲击较制造业更显著，同农民工返程高度相关的建筑业最明显。总体而言，疫情对经济冲击程度略超预期，后续稳增长的必要性进一步加大。
从复工的各项指标来看，目前复工进度依然较为迟缓。目前中小企业复工程度仍不到五成，根据国家统计局以及工信部提供的数据，大中型企业复工率为78.9%，中小企业复工率为32.8%，总体而言复工率不到五成。从中观的指标来看，2019最好的合资踏板摩托车，发电耗煤量近期有所上行，但仍同比下滑20%左右；地产销售较春节时期低位明显抬升，但同比下滑50%以上；从主要城市迁徙指数来看，近期广州、深圳、杭州人员流入明显回升，同比下滑幅度在50%以内，北京、上海人员流入仍较缓慢，同比下滑幅度超过50%；从工业品价格来看，钢材现货价格持续下行，摩托车托运公司，2019最好的合资踏板摩托车，大宗商品价格如铜、原油下行幅度更大。
疫情在海外扩散明显，引发全球经济衰退担忧，外需的冲击将开始显现。本周开始，疫情在海外扩散的态势显著，中国境外日新增病例连续第4日超过中国，超过50个国家报告确诊病例，其中韩国、意大利、伊朗疫情严重蔓延。疫情爆发下全球经济衰退担忧升级，口碑最好的踏板摩托车，海外机构下调2020年全球经济预测，预计此次疫情将影响全球经济增速0.3%左右，意味着2020年全球经济将继续下行。美国国债收益率持续下行，创下历史新低，10年期国债和3个月国债倒挂程度加深，本田小公主2019最新款，目前已倒挂14bp。外需的冲击将逐步显现，之前疫情主要影响内需，一旦疫情在全球蔓延，在全球供应链中占有重要地位的韩国、欧盟国家将对全球供应链产生负面影响。
1.2 政策加大逆周期对冲势在必行
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