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【研究报告内容摘要】
微软雅黑公司为国内泛半导体设备龙头：晶盛机电（300316）为国内领先行业的半导体材料装备与LED衬底材料制造公司，1万左右的摩托车跑车，产品应用于集成电路、太阳能光伏、LED等下游领域。作为全球第二大半导体设备市场，旧摩托车市场，买摩托车的平台，2019年我国半导体设备采购额134.5亿美元，建设雅马哈2019年新车，世界最霸气的摩托车，公司为我国半导体设备销售规模最大的供应商。2020年上半年，摩托车跑车比赛视频欣赏，公司实现营业收入14.7亿元，2020即将上市的国产摩托车，归母净利润2.76亿元。
半导体：公司已实现长晶、切片、抛光、外延四大核心环节的产品布局硅片：集成电路硅晶圆制造包括硅提炼与熔炼、单晶硅生长、晶圆成型三个主要环节。半导体硅片行业具有高技术壁垒、高资金投入、高研发周期、高认证周期等特点，摩托跑车比赛视频大全，行业集中度极高(CR5高达93%)。2019年，十大踏板摩托车排行榜，珠海摩托车转让，私人二手摩托车转让，全球半导体硅片市场规模约为112亿美元；我国半导体材料市场规模约为9.92亿美元，雅马哈新款踏板车，雅马哈新款踏板车，6000左右最好摩托，大飙车视频，其中12英寸硅片基本依赖进口。
需求端：预计2020年全球新投产12英寸晶圆厂数量将达到10座，重机车飙车视频软件，摩托，带来新增晶圆产能约17.9百万片(8英寸当量)，雅马哈tzm150历史，预算五千的街车，2021年新增产能约20.8百万片(8英寸当量)，主要来自长江存储、武汉新芯、华虹宏力、三星、SK海力士等。2019年全球晶圆代工市场总规模为568.75亿美元，夜晚飙车小视频10秒，仅中国市场录得正增长；我国集成电路代工市场规模114亿美元，黄龙600报价参数，占全球总量20%。国内半导体晶圆制造产线投资总规模超1.5万亿，2万元左右的摩托车，在建/规划规模7,500亿元。
供给端：我国半导体硅片供给落后于需求，世界最霸气的摩托车，为国内集成电路产业发展道路上的一大瓶颈。国内半导体硅片供应商包括上海新昇、郑州合晶、浙江金瑞泓、有研半导体、中环股份（002129）、申和热磁等，二手摩托出售，黄龙600报价参数，2019新款太子摩托车，大尺寸半导体硅片国产化率小于1%，世界摩托车大奖赛视频，严重依赖进口。2018年我国晶圆产能243万片/月(等效于8英寸晶圆)，二手摩托车越野车，预计至2022年将提升至410万片/月，摩托车夜间飙车视频，年复合增长率14%。
设备：晶圆制造设备占设备投资总额约3%~5%，世界公路摩托赛车视频，黄龙600报价参数，报废125摩托车多少钱，其中单晶炉、CMP抛光机分别占晶圆制造设备额约25%、25%。预计2020年~2023年我国8/12英寸半导体硅片制造设备需求空间为82/184亿元，其中，珠海南屏二手摩托车市场，一万五左右的国产街车，本田小公主2019最新款，单晶炉设备空间约为25/46亿元。公司已实现半导体硅单晶在长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备产品的布局，大功率摩托车视频大全，目前执行中订单规模约5.01亿元。
光伏：下游扩产不断需求持续超预期趋势：2020年为我国光伏发电全面实现平价上网的承上启下年，二手摩托车越野车，预计2021年前后有望全面迈入“平价时代”。《中国2050年光伏发展展望(2019)》预计，摩托车跑车比赛视频欣赏，瓜子二手摩托车市场，2万元左右的摩托车，2019新款雅马哈摩托车，至2030年光伏装机规模将位列所有电源第一；至2035年累计装机规模达到30亿千瓦，七八千的街车，占全球总装机约49%。
大硅片：为追求降本增效，适合中年人的太子摩托车，光伏行业技术迭代极快，深夜机车飙车视频，硅片环节尺寸变大是未来发展的趋势，其一方面能够降低自身成本，6000左右最好摩托，1万元内漂亮的街车，同时，进藏十大摩托，一万五左右的街车，还将有助于摊薄单位非硅成本。硅片“大”时代下设备兼容性问题提振设备采购需求。
扩产：随着扩建产能的逐步投运，交警拍卖摩托车网站，晚上骑机车视频，供过于求的局面短期或将难以改变，但仍阻止不了产业链上下游供应商的扩产意愿，2019可上牌越野摩托车，摩托机车之家2019最新报价，我们认为主要原因在于光伏行业极快的技术迭代，5000内街车，国产太子摩托车排名，新产能具备相较于存量产能更高的经济性。2019年以来国内单晶硅扩产规模达到180GW以上。
投资建议：预计公司2020年~2022年EPS分别为0.61元、0.85元、1.20元，二手买卖车，二手摩托车越野车，1万左右的摩托车跑车，对应当前股价市盈率分别为52倍、37倍、26倍。给予2021年50倍估值，目标价格42.5元，2019新出踏板摩托车，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产低于预期；毛利率下滑风险；新客户拓展低于预期。
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